豆粕、菜粕節後怎麼交易？雙粕之間的套利怎麼做？

上一次說了純鹼和玻璃這對上下游關係的好基友，這一次咱們說說豆粕、菜粕這一對好姐妹吧。豆粕和菜粕都屬於蛋白質飼料，並且具有一定的替代性，但是豆粕是可以直接新增到飼料中，而菜粕是需要脫毒處理之後才能新增進去。

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理論上來說，豆粕和菜粕的套利是主要基於二者的單位蛋白價格的套利，其中，豆粕的蛋白含量為43%，菜粕的蛋白含量為36%，在兩者的單位蛋白價一致的情況下，豆粕與菜粕的價格之比應該在1。2左右，才應該是合理的，但考慮到他們的適用範圍不同，以及加工程式不同，一般來說，還是要稍高於1。2這個比值的。我們確定了這個比值之後，就能在比值過大的時候，進行空豆粕多菜粕的操作，反之則相反。

豆粕的上游是大豆，菜粕的上游是菜籽，對應的下游分別是家禽飼養飼料和水產飼養飼料。而且從前面幾年來看，菜粕作為水產飼料，它的季節性特徵也更明顯一些，如下圖，就是近幾年水產飼料的需求：

由圖中也可以看出，水產飼料的產量也是具有非常顯著的季節性的，在8月份前後，是產量“倒V”型分佈的分水嶺，說明前三季度，菜粕的需求是持續回升的，而且增量明顯。但是豆粕的需求端主要是在生豬、雞等家禽的飼養領域，豆粕需求的季節性並不那麼明顯，反而是對家禽的養殖利潤非常敏感。關於生豬的養殖利潤從年初到年末的變化可以檢視下圖：

就目前的情況來看，養殖戶的補欄積極性確實較前期是有所修復的，這主要體現在蛋雞領域，但是豆粕飼養的主要消耗大戶還是二師兄，所以，目前整個市場對於豆粕的需求量還是有待商榷的，畢竟生豬的價格一直也是萎靡不振。

豆粕的供應量主要取決於大豆的進口量以及大豆壓榨開

機率

，也及時還要考慮到豆油的情況。從目前來看，大豆的進口量正處於一個季節性修復的過程，而且壓榨利潤也並不低，所以整體來看，豆粕的供應使正處於一個增量的狀態的。而菜粕呢，由於國產菜籽的種植面積一直沒有跟上去，甚至還有減少的趨勢，另外，突發的俄烏戰爭所帶來的全球出口的限制也使得豆粕的供應進一步減少。從供應端來看的話，豆粕的承壓要明顯大於菜粕。

從基本的供需面的分析來看，豆粕的供需是要遠遠弱於菜粕的，另外菜粕的去庫存也是明顯要強於豆粕的，種種因素都是支援兩者的價差繼續拉大的。

基於以上的分析，在後市沒有大的變動的情況下，我們可以主要採取多菜粕空豆粕的思路去進行交易。主要有可能的大的變動情況就是豆粕的供給端可能會出現大的變故，例如大豆的進口量遠遠不及預期，又或者大豆壓榨利潤遠運不及預期，這些情況的出現，都需要我們進一步去分析，進一步去最佳化我們的交易。

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