貝殼存糧過冬：新巨頭沒有安全感

半年前，成立僅兩年半的貝殼找房在大洋彼岸敲響鐘聲。

看著臺下的一眾投資人和媒體，貝殼創始人兼董事長左暉極為低調：

“我一直不覺得貝殼模式完全跑通了，我們可能完成了‘從0到1’，算是活下來了。”

貝殼

是

活下來了，有的人卻倒下了。

貝殼在招股書中寫道，截至當年6月30日，貝殼找房平臺共入駐265個房地產經紀品牌，約4。2萬家門店，約45。6萬經紀人。

在貝殼平臺下，這些入駐品牌和貝殼自己的鏈家共用一套規則、一個系統，與鏈家同臺競爭，且共同切分收益。

貝殼的做法遭到了業內的詬病：

既做裁判員

，

又做運動員

。

這讓上市後的貝殼極為被動。這不，一個漩渦還沒爬出，轉眼又陷入另一個漩渦。

1

“兩頭吃”

2020年4月23日，左暉給大家算了兩筆賬。

1、整個房產中介行業，每年店均GMV（成交總額）約2000萬元、人均GMV約350萬元、平均收入僅5萬元，從業時間只有7個月。而貝殼平臺店均GMV為7706萬元，人均GMV為790萬元，從業時間約為12個月。

2、在這些門店中，達到溫飽線（年均GMV達到5000萬元）的，貝殼只有25%。而達到中產線（年均GMV達到1億元）的，只有12%。

根據這些資料，左暉做出了一個決定：

向低收入宣戰

。

這也是當天貝殼新居住大會上左暉演講的主題。左暉的意思很明顯：

我們中介的收入太低了。

為了給手底下的兄弟們漲工資，左暉那天提出的目標是：

2020年貝殼達到中產線門店達到1/4，約為1萬家，達到溫飽線的門店達到1/2，約為2萬家，同時2025年90%的門店要躍過溫飽線。

海口已經誇下，但左暉沒說錢從哪來。高收入必然來自高業績，是搶佔更多同行的生意？還是提高中介費？又或者是剝削開發商，讓他們提供更高的新房佣金？

事實再一次證明，

小孩子才做選擇題，成年人當然是全都要。

這些天，在重慶一論壇傳出了一則訊息：

重慶貝殼漲價了，服務費用調整為賣方1%，買方2%（之前是賣方0%，買方2%）。

這不是貝殼第一次漲中介費。2020年12月底，鄭州貝殼系所有門店宣佈：2021年1月起將上調鄭州地區中介收費標準至3%。

更早的時候，貝殼已在上海、深圳、廣州、成都等多個城市實行3％的中介服務費。

也就是說，一套200萬元成交的二手房，此前的中介費只要4萬，調整後變成了6萬。

左暉

這不是在向

低收入宣戰

，更像是在向買房者宣戰，畢竟羊毛始終是出在羊身上。

但在左暉看來，他們才是最委屈的那個。在2019年1月的一次採訪中，還是鏈家董事長的左暉就曾為中介行業叫屈：

中國的中介費普遍費率大概在2.5%左右，在全世界看來，也不算高。美國是6%，日本是6%，（中國）臺灣是5%，南非是8%，（中國）香港雖然是2%，但是還有1%的預支費用。

左暉的言論得到了一片噓聲。群眾們的不滿也可以理解，不是說中介不可以漲價，而是

漲價後的服務提升體現在了哪裡呢？

甚至有業內人士表示，本質上，鏈家獨家模式是雙邊代理，意味著中介不代表買賣雙方中的任何一方，也不為任何一方創造價值，唯一目標就是撮合交易，賺取佣金。

感受不到差別的服務，憑什麼比別人更貴呢？2017年的某個論壇上，一位清華大學教授更是對鏈家網CEO彭永東當面指責：

“你們的模式就是兩頭騙，騙完房東騙購房者。”

在想盡辦法“向低收入宣戰”之前，左暉或許更應該想清楚這個問題。

2

四面埋伏，儲糧過冬

“向低收入宣戰”是長期口號。

對貝殼來說，在當下的節點漲中介費，有比

“向低收入宣戰”

更緊迫的事。

自誕生之日起，貝殼的角色一直是“行業革命者”，也就是“行業公敵”。

2018年4月，在鏈家網的基礎上，鏈家推出了“網際網路+”房產服務平臺貝殼找房。在對外的話語裡，貝殼找房以真房源為核心，透過自己建立的ACN經紀人協作網路，實現不同房產經紀公司之間跨店、跨品牌成交。

貝殼的誕生打破了原有的“58接管線上，眾玩家瓜分線下”的中介格局，並引起了行業的群體憤怒。

早在2018年6月12日，58同城與安居客牽頭，請了我愛我家、中原地產、21世紀不動產、麥田房產等10家地產服務業山頭，搞了一次房地產界武林大會，名曰“真房源誓約大會”。劍鋒所指，正是貝殼與鏈家。

除了姚勁波組織的各路豪傑開大會，2019年以來，金華、紹興、南昌等多地也出現了房產中介抵制貝殼的“反殼聯盟”。

一個經典的例子發生在2019年9月，金華上百家房地產中介機構代表簽署了《反殼聯盟條約》，口號喊得震天響：反對壟斷，抵制不良競爭。

如果說同行的抵制貝殼尚有周旋的餘地，那麼，來自巨頭的降維打擊卻著實令貝殼心慌。

就在貝殼深陷糾纏之際，阿里突然以8。281億港元認購易居1。18億股，宣佈共建網上房地產營銷與交易平臺，打算投入50億成立由阿里控股的合資公司。

此後，阿里和易居聯合推出的“天貓好房”平臺，甚至喊出了“至少在未來的3年內不賺錢，所有收入100%補貼購房者”的口號。

不僅阿里，京東也開始對賣房這塊蛋糕蠢蠢欲動，第一次出手就和中駿地產合作上線了1000套房源。

除此之外，百度、位元組跳動、小米等網際網路大廠也已經強勢進入房產中介行業。

掀了桌子的貝殼，正面臨著前狼後虎、四面埋伏的尷尬處境。

更重要的是，當下的地產行業，依然籠罩著陰雲。

從“五道紅線”，再到今年全國各地密集出臺、累計高達60餘次的房地產調控政策，高層房住不炒的決心依然堅定。

在這樣的背景下，貝殼的成交將明顯受到衝擊。今年1月，鏈家、貝殼等平臺的北京區域，已經不再顯示每天交易量及每個小區歷史成交價格。

在東莞，據當地房產自媒體報道，2月8日深圳住建局連發三文，出臺二手房成交指導價後，貝殼和鏈家APP上的深圳二手房價格一欄，全面顯示為“暫無資料”，房源暫時全面下架。

同行的虎視眈眈、巨頭們的大軍壓境、宏觀政策的陰雲籠罩，都讓貝殼不得不心驚。

冬天來了，貝殼要儲備現金，存糧過冬。

沒有意外的話，貝殼中介費漲價的故事，還將在全國繼續上演。

3

燒錢奔跑

如果單從手上的現金來論，貝殼似乎並不缺錢。

貝殼2020年Q3財報顯示，其現金儲備高達592億元，堪稱糧草充足。但我們不能忽略一點，左暉的房產中介帝國一直都是重資產模式，員工超過42萬人。

儘管貝殼全年的交易額超過2萬億，在國內已經是僅次於阿里的第二大商業平臺。但它的利潤卻少得可憐。

貝殼財報顯示，貝殼上市後的第一個季度2020年Q3季度，雖然淨營收為人民幣205。5億元，同比增長了70。9%，但其歸母淨利潤僅為7470萬，相比2019年Q3季度的歸母淨利潤3。814億，同比下降了80%，而在2020年Q1季度，其歸母淨利潤更是虧損了12。29億。

上市之前，貝殼更是連連虧損。貝殼招股書顯示，2017年、2018年、2019年收入分別為255億、286億、460億，同時淨虧損分別為為5。38億元、4。28億元、21。8億元，合計超過31億元。

缺錢的貝殼，就連登陸資本市場都顯得極為匆忙和無奈。因為早在2016年4月，左暉旗下的鏈家為了完成B輪融資，和投資人簽訂了一份“對賭”協議，賭的是公司能不能在B輪融資完成後的5年內上市，如果不能，鏈家就必須按8%的單利率進行回購。在VIE結構拆分重組下，鏈家早已被貝殼找房納入麾下。

貝殼的窘境，同樣體現在股價上。

2020年8月，貝殼找房在納斯達克敲鐘上市。隨後行情一路看好，貝殼的市值最高衝破850億美元大關，摺合人民幣超過了5500億元。

但最近，貝殼卻一路下跌，股價從79美元跌到47美元，市值距最高點蒸發了200多億美元，排在一眾明星中概股前列。

即便如此暴跌，貝殼的市值也還有554億美元，市盈率為負100多倍。正如易簡財經所說，大多數情況下，公司市盈率處於20~30倍屬於正常水平，如果市盈率為負，說明公司業績令人擔憂。

根據招股書，虧錢的重要原因是：

代理商、經紀人的佣金成本越來越高。

早在2018年，這一部分的成本就達到218億元，2019年更是劇增至347億元，佔了大半營收。

燒錢奔跑，在這一點上，貝殼確實很網際網路。

4

尾聲

貝殼上市後，有人感慨：

中介行業上半場

已經結束了

。

這話有一定道理。截至2020年9月底，貝殼平臺的門店數量超過4。4萬家，無論是員工數量還是市場佔有率，貝殼確實走在了前面。

但這是個持久戰，

上半場跑馬圈地講究速度和策略；但漫長的下半場，還得看價值，看口碑，看人心。

這兩年，下游對貝殼有怨氣，漲價的中介費是一方面，問題頻出也是一方面。陸玖財經就曾做過梳理：

2020年7月7日，消費者“忠肝義膽範廚師”就向黑貓投訴平臺反映，貝殼旗下的德佑利用貝殼品牌招攬業務，在沒有進行調查客戶是否具備貸款資質的情況下，提前收取中介費用。

2021年2月份，蘭州市民陳先生實名舉報貝殼找房平臺套路賣家違約，從而付出雙倍違約責任的事實。

在21聚投訴上，多名使用者還投訴了貝殼找房惡意洩露個人資訊、服務爭議等問題，截至3月2日，在黑貓投訴上，貝殼找房的投訴量多達585個。

市場上甚至有聲音指責左暉：

曾經旨在改革中介行業的屠龍少年，變成了那條惡龍。

作為消費者，我們不得不擔憂：如今的貝殼一家獨大，長此以往，它會不會成為整個房地產鏈條中最賺錢，也是最惡劣的一環？

寫到這裡，我不禁想起多年前我朋友老六說過的一句話：

世界上只有一種穩賺不賠的賺錢模式，那就是收保護費

。