南方寧悅一年混合基金髮售 “固收+”領軍人孫魯閩親掌下的想象力

一隻“固收+”基金的核心競爭力源於基金經理的打底倉和選股能力

出品|每日財報

作者|楊悅

截至今年10月底，公募基金資管規模首次突破18萬億元。其中 “固收+”基金無疑是市場的一大吸金利器。

今年以來，“固收+”相關基金已累計募集約3000億元，而去年全年募集規模僅690億元，同比增長超3倍。

這類基金被投資者認可的背後，是其穿越牛熊後依然平穩的收益，以及嚴控回撤給投資者帶來的良好投資體驗。

一隻“固收+”基金的核心競爭力源於基金經理的打底倉和選股能力，將於12月21日發售的南方寧悅一年混合基金競爭力表現突出，正是因為該只基金由南方基金的“固收+”領軍人——孫魯閩親自管理，作為“固收+”策略早期踐行者之一，他曾掌舵國內首隻保本基金南方避險增值，並在任職的8年多時間裡，收穫了49。6%的任職回報。

同時，孫魯閩管理的南方安泰，以不足三成股票倉位獲得了成立以來40。68%的回報（截至12月4日），在跑贏同期上證指數、偏債混合型基金指數的同時，也將最大回撤控制為-3。176%。

經歷市場多輪檢驗 “固收+”領軍人孫魯閩策略行之有效

所謂“固收+”基金，是指利用“固收+”策略，在配置優質債券獲取平穩收益的基礎上，尋找多種策略中確定性較強的機會，以提升產品的整體收益。

這與孫魯閩沉穩的投資風格極為契合。早些年，孫魯閩因長期管理保本基金，積累了深厚的打底倉功力，也讓其非常注重控制風險以給客戶帶來良好投資體驗。

在孫魯閩的投資邏輯裡，大類資產配置要追求“穩”，要自上而下堅持宏觀驅動的價值投資理念，主投中高評級的信用債以及貨幣市場工具，以持有到期策略為主。

而在穩固收基礎之上，則要透過持有低估值高分紅的個股來提高組合的整體股息收益率，同時，降低組合的下行風險，尋找高ROE且估值合理的公司增厚投資組合收益率。

孫魯閩十分注重客戶投資體驗，因此，其對投資組合中的股票倉位把控十分嚴格，持股也儘量分散，且擅長透過各類指標，預估股市潛在風險、回撤風險，以便提前降低股票倉位。

多年穿越牛熊市場的檢驗證明，這種投資方法的確行之有效。以孫魯閩管理的南方安泰為例，該只基金成立於2016年9月22日，成立以來回報高達40。68%（截至12月4日），以不足30%的股票倉位跑贏了同期上證指數13。84%的漲幅，也跑贏了同期偏債混合型基金指數28。39%的漲幅，但該只成立至今最大回撤卻僅有-3。176%，完美呈現了在求穩基礎上，讓投資者獲得超出市場平均水平的收益。

縱觀南方安泰成立以來的調倉步驟，總是與市場起伏步調保持契合，牛市適時提高倉位，跟上行情，熊市能提前減倉，降低波動，因時因勢主動進行倉位管理，也為基金的平穩運作打下良好基礎。

資料顯示，2017年，市場回暖，白馬行情顯現，孫魯閩便逐季增加了股票倉位，從一季度的7。5%提高至四季度的14。8%，但進入2018年，中美貿易摩擦加劇，市場不確定性風險增加，因此，孫魯閩在當年下半年便逐季減倉。

南方寧悅一年混合定位“固收+” 將以高評級信用債打底倉

此次孫魯閩的新基金——南方寧悅一年混合，也定位於“固收+”，股票投資佔基金資產的比例範圍為0%~30%（其中，港股通股票投資比例不得超過股票資產的50%）。

沿襲此前“固收+”基金的運轉經驗，在建倉策略上，孫魯閩表示，固定收益部分的主要目的是構建安全墊，因此，將以AAA評級信用債為主，嚴防個券風險，同時，聚焦中短久期的品種，增加債券資產的收益性。

孫魯閩認為，債券市場具有明顯的週期性特徵，過去10年來，10年國債收益率一直圍繞3。50%的中樞位置波動，隨著我國GDP增速和傳統行業企業ROE下臺階，同時，伴隨利率市場化改革，利率中樞亦將逐步下移，今年5月以來的債券熊市拐點，可能更快到來。

在增厚收益部分，孫魯閩表示，可用新股申購、可轉債、定增、大宗交易等投資方式增強組合收益。同時，將透過成長性指標、財務指標、估值指標、事件指標等定量指標篩選個股。

孫魯閩看好A股市場的長期走勢，他認為，股票市場短期受外部因素、高估值板塊難以繼續拔高等因素會呈現波動的特點，對受益經濟復甦的順週期板塊應當有所側重。

結構上來看，在短期內基本面進入修復期的部分順週期板塊有望迎來業績預期改善和估值修復的雙重機會，而前期漲幅較大的高估值板塊面臨調整的壓力。

新增社融走勢及指數走勢可見，信用緊縮幾乎是唯一的系統性風險。“綜合來看，A股市場在長期維度具備較好的投資價值，關注消費升級、先進製造兩大賽道。”孫魯閩表示。

當前或許是配置“固收+”基金的優質時點

有業內人士認為，當前或許是配置“固收+”基金的優質時點。

一方面，在利率下行的大環境下，尋求固收類產品的替代迫在眉睫，而“固收+”類產品可較好的承接此類資金，維繫投資者求穩的投資體驗。

其次，隨著註冊制的全面推行，資本市場日益換髮生機，未來一段時間，仍會處於新股申購的制度紅利期，這也將利好“固收+”基金的利潤增厚。此外，債市在近半年經歷一輪顯著調整後，當前十年期國債的到期收益率再次回到3%上方，相關標的投資價值也逐漸增強。

得益於“固收+”基金穩定等屬性，業內專家認為，一些不願承受波動，但又希望獲取穩健收益實現抗通脹目標的客戶適合購買這類產品。

此外，需要最佳化大類資產配置的客戶也可考慮“固收+”基金，比如有些客戶配置高風險資產的比例較高，為平衡投資組合的風險，這時，“固收+”基金的穩健屬性就能起到相應的平衡作用。

值得一提的是，南方寧悅一年混合的逐筆份額需至少持有滿1年後才能隨時贖回，因此，比較適合有中長線資金規劃的客戶。