沒有“大而不能倒”，恆大和許老闆的三條退路

恆大無法兌付員工購買的內部理財產品的本息，已然要成為壓垮恆大和許老闆億萬帝國的最後一根稻草。

據稱，恆大財富總經理杜亮，提前兌付了自己一千多萬的理財，引發了擠兌風潮。杜亮的理由是：家裡有急事。

有內部員工直接曝光了恆大理財的內部流水，大家發現，一位和杜亮同名的先生早在5月底就把自己的理財金提前兌付了。在杜亮的高階理財產品流水中，只有一筆2020年11月的投資是在六個月後完成了本息兌付。其他投資產品，杜亮都在1個月內完成兌付。

最大的一筆730萬，投資期只有4天時間。投資期最短的一次，杜亮投入了216萬，賺了一天544。43元的利息，就把本金兌付了，而恆大理財產品最短的週期也要四個月。

弔詭的是，一位和許太太同名的女士丁玉梅，理財產品到期日本應是2021年7月14日，但7月8日時，丁玉梅將自己2300萬的投資本金全部提前兌現。

與恆大財富另一高管同名的唐法俊先生，100萬的投資產品本該在2022年6月9日到期，但今年7月28日，唐法俊將其投資本金提前兌現。

到目前為止，上述人士都沒有出面迴應和澄清。

危機時刻，比黃金更重要的是信心。信任危機，恐怕才是恆大最大的危機所在。

如果連自己的高管都對自己的公司失去信心，那麼普通員工、投資者、購房者，乃至整個行業、社會還會對恆大有信心嗎？

現實，已經給出了答案。

2。3萬億總資產的恆大，兌付不了400億理財款，這徹底撕開了恆大的遮羞布。

9月10日，恆大財富專題會上，

許老闆

承認目前恆大遇到了“前所未有的困難”，但表示恆大的“基本面沒有改變”。他親口承諾：確保所有到期的財富產品儘早全部兌付，一分錢都不能少。

“恆大還是原來那個恆大”，

許老闆

說。“我可以一無所有，但恆大財富的投資者不能一無所有！”這是

許老闆

截至目前最新的公開表態。

據稱，

許老闆

說，如果那一年（2017年）不搞多元化，停下來減負債，那恆大現在非常有錢。但那一年，他最終選擇了多元化、加大槓桿、大肆擴張。

從那一年起，每一年的利息支出就超過了1000億。

許老闆

回憶到這時，非常傷感。他最後說，恆大的樓恆大的物業都在賣，甚至打折賣，但是我們的很多土地儲備不能賣。

可惜，這個世界上沒有賣後悔藥的。更可悲的是，即便恆大很多房子都在打折，價格明顯低於市場，但似乎已經沒人敢買了。

更更可悲的是，

許老闆

聲稱不能賣的土地儲備，即便他想出手，估計不“打骨折”也沒人願意接盤。

過去幾個月，恆大的重資產出售沒有任何進展，隨著負面訊息的發酵，已經越來越沒有議價權了。

從商業的角度，這似乎很難理解，但是從大政治、大氣候的角度，能夠清晰的看出來。

正如恆大在最新的公告中所寫：持續的負面報道，嚴重影響了恆大經營。

本來恆大每月700多億銷售額，上半年解決了上千億的債務，如果按照這個趨勢，其實有機會平穩落地。

殘酷的現實沒有給恆大和

許老闆

任何機會。

關於恆大，人們最為關心的必然是它最終走向，有三個可能：

第一，斷臂求生，自救成功，成為下一個萬達。這是恆大最好的出路。

相信，現在

許老闆

斷臂求生的決心和意願，不亞於當年的王健林。

但是，

許老闆

的今天，註定難以復刻王健林的昨天。

許老闆

已經找不到當年王健林慷慨多金，且願意接盤的“朋友”。

這並非

許老闆

的人緣有多差，做人有多失敗。關鍵在於，各位大佬自己日子也不好過，比如馬老師，這個時候誰還願意冒險往火坑裡跳。但在局勢不夠明朗的現在，沒有人願意拿身家性命來賭。

這不，和

許老闆

有“十多年的友誼”的香港富商劉鑾雄，也緊急“割肉”超近5千萬股。真可謂，此一時彼一時也。

要知道，12年前，因為遭遇金融危機恆大欠款上百億，正是劉鑾雄5000萬美元幫助其順利度過危機。

那麼，恆大和

許老闆

最好的出路，可能就是國資出手，一如之前的蘇寧。

2017年，志得意滿的

許老闆

搞到了1300億戰投，張近東的蘇寧豪擲200億元。沒成想，最後他們成了難兄難弟，而且還得了一個病——流動性危機。

蘇寧負債高達1500億，今年上半年幾近破產清盤，連張近東自己也卸任了蘇寧董事長一職。最終，江蘇國資牽頭的資本聯合體入局，蘇寧困局得解。

現在

許老闆

的窟窿可比張近東大得多，截至2020年底，恆大總負債為1。95萬億。

但掰開來看，這1。95萬億主要是兩部分組成的，其中包括了5717億的有息負債，另外還有6669億的應付貿易賬款。這6669億的應付貿易賬款，就包括了最近很多人常常提到的商票。

那麼剩下的是什麼呢？房子，恆大商賣掉了房子，但是房子還沒交樓，那麼這部分收入是算在負債的。這是房地產行業的規則。

實際上，這個負債並不是有息負債，另外包括應付貿易賬款這些也幾乎都是無息負債的。因此，恆大真正有息負債是5千多億。這個資料比去年已經降低了3千億。

如果恆大沒有爆發信任危機，恆大的負債看起來也就並沒有那麼誇張。恆大並非完全病入膏肓，沒得救。

目前來看，考慮到恆大破產可能引發的連鎖反應，國資出手讓其“軟著陸”的可能性很大。這可能是

許老闆

唯一的指望了。

當然，

許老闆

因此要付出的代價，大機率是：出局。

破產，是恆大的另一種可能。雖然事實證明沒有任何企業能夠“大而不能倒”，但這個結局太過慘烈。

比如：廣西一家園林企業被恆大拖欠了400多萬，公司發不出工資，陷入困境。像這樣的企業在全國還有很多，據說微信群裡有被恆大拖欠工程款的數百人。

恆大擁有20萬名員工，在全國各地提供380萬個就業機會。恆大上下游合作企業達到8000多家，涉及130多個行業，這之中也包括數量龐大的中小微企業。恆大在全國還有數百個未完工的專案，停工的樓盤不在少數。這背後可能是數十萬個，甚至更多的家庭。

恆大的公告顯示，恆大已聘任華利安諾基（Houlihan lokey，HLI）及鍾港資本為聯席財務顧問，研究一切可能的流動性解決和債務重組方案。

其中HLI是全球最大的財務諮詢和債務問題顧問公司，此前經典的Case包括08年的雷曼和01年的安然。雷曼和安然以破產告終，最終變賣資產償債。

鍾港資本則是中國本土的中介機構，參與過華夏幸福海外債、藍光發展等相關債務問題化解。

許老闆

可能得自求多福了。