博實上市，談談低價陷阱與風險防範

內容預告：

可轉債策略發展簡史

大盤重上3000點，但是否能站穩3000點整數關，需要進一步確認，以過往經驗來看，V型底部是比較少見，圓弧底較為常見，這意味著底部的確認有一個反覆的過程，而不會像彈簧一樣，到達某個位置就強力反彈。

調整，不僅需要幅度，還需要時間。

作為入市多年的投資者，一直對熊市抄底慎之又慎，這些年被半山腰深度套牢的投資者比比皆是，要麼死於出手過早，要麼死於出手過重。

前者，在時機上翻車，後者，則在倉位管理上翻車。

大盤的點位與進場時機，我們無法判斷，但標的估值高低與倉位的輕重還是能模糊判斷的。

作為整體的市場，要想擇時是困難的，但一支股票、一支轉債是不是有投資價值以及值得打出多少子彈，我們卻是可以判斷的。

但千萬不要以為，估值低未來就一定會上漲。

比如，今年賣慘榜一大哥中概股，跌了還能再往下跌，

比如，多年便宜了還能更便宜的銀行，

再比如，基本面有問題的正邦和搜特轉債。

研究再深、費時再久的投資決策依然可能出錯，比如，夫妻全職、重倉投資銀行多年的雪球大V雲懞直言好難。

中國式價值投資，多死於估值陷阱。

轉債投資者，多被埋於忽視違約風險的貪便宜。

所以，敬畏市場，構建穩健的投資組合，以防範極端風險下的本金大幅縮水，變得極為必要。

孫子兵法不是戰勝之法，而是不敗之法，戰略上講究“先勝後戰”，在具體的投資實踐上，我的理解是：

1、要基於極端風險假設，來構建你的整個投資組合：假設戰爭與金融危機來臨，面臨不計成本的恐慌性下跌，你的組合回撤壓力有多大，本金是否能隔絕永久性損失風險？

2、明確自己的角色定位與投資預期：絕大多數個人投資者，只適合防禦型的投資策略，並且不能為了獲取更高的超額收益，而超出能力圈選擇進攻性過強的策略。

3、倉位集中那是大神的專屬，敬畏市場的小蝦米一定要分散化，包括但不限於：

（1）資產類別分散（資產配置）：以轉債為主，以股為輔的防禦型股債平衡

（2）策略分散：

股票策略內，多種行業分散，以消費、醫藥為防守底倉，以科技、創新行業作為進攻型的收益增強；

轉債策略內，多種策略並行，以防禦型的低價、高到期收益、下修策略為主，以低溢價或雙低為輔，並根據市場水位高低，調節策略佔比。

比如，大部分的轉債低風險策略就是隻虧時間不虧錢的明智之選。

不虧錢或少虧錢，以時間換空間，靠時間複利積累財富，才是切實可行的生存之道。

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