你只看到了“中國混合雲第一股”，卻沒看到背後投資人虧了多少

3月16日，混合雲先行者與領導者青雲科技正式登陸科創板，成為“中國混合雲第一股”。

股票程式碼“688316”， 本次發行後公司股份總數為 47，462，175 股。青雲科技當日開盤股價報76元，相比發行價63。7元漲19。3%。截至下午收盤，公司股價報88。65元，漲幅超39%，公司市值超40億元。

上市首日，青雲科技放量上行，一度觸及98元/股高位，距離百元股僅有一步之遙。

但“第一股”的風光遮蓋不了青雲科技虧損、缺錢的事實，招股書更是把它逐年虧損額增加、毛利率連年下降等財務問題擺在了明面上。

招股書顯示，青雲科技於2017年度、2018年度、2019年度及2020年 1-6 月產生虧損淨額分別為9，647。78萬元、14，945。85萬元、19，096。65萬元及7，808。70萬元，逐年增加。

此外，青雲科技業務運營所需資金量較高，2017年度、2018年度、2019年度及2020上半年，其經營活動產生的現金流量淨額分別為 1，051。19 萬元、-6，239。70 萬元、-8，700。04萬及-3，406。08 萬元。

據其招股書顯示，在2017年，青雲科技的雲服務尚能保持2。3%的毛利率，然而2018年之後青雲科技的雲服務就一直處於負毛利的狀態，且不斷下降，2018-2020年上半年，青雲科技的雲服務毛利率分別為-18。92%、-26。53%、-30。41%。

青雲科技大量逾期金額逐步升高，回款減少，2017-2020年上半年各期末，青雲科技應收賬款中的逾期金額分別為2266。92萬元、4074。77萬元、4895。28萬元、5114。96萬元，回款金額分別為1002。05萬元、1802。77萬元、979。53萬元、590。82萬元。

從2017-2020年上半年各期末，青雲科技應收賬款的餘額分別為0。99億元、1。13億元、1。15億元1。19億元，其中1年以上長賬齡應收款佔比逐年增長，2017-2020年上半年各期末分別為4。25%、12。19%、25。63%、29。21%。

大部分人都只看到了青雲科技“第一股”的名號，卻沒有關注到其後期投資人虧了多少。

青雲科技招股書中僅披露了C輪及D輪融資的基本情況，因此可以結合企查查資料來推斷其投資人盈虧情況。

2013年，青雲科技完成金額為200萬美元的A輪融資，投資方為藍馳創投。同年10月，國科投資對青雲科技進行股權融資。2014年1月，青雲科技完成2000萬美元的B輪融資，由光速安振中國領投，藍馳創投和經緯中國跟投。2016年3月，青雲科技完成金額為1億美元的C輪融資，由兩家人民幣基金領投，藍馳創投跟投。

2017年6月，青雲科技宣佈獲10。8億元人民幣的D輪融資。本輪投資方包括招商證券國際、招商致遠資本、陽光融匯資本、中金佳泰、泛海投資等多家機構，藍馳創投、光速中國等早期投資方跟投。此輪融資也是其登陸國內資本市場前最後一輪融資。

從A到D輪融資，藍馳創投是青雲科技最早的機構投資方，連續加註4輪，陪伴青雲科技9年。截至上市前，藍馳旗下基金持有企業超過14%股份，是第一大外部股東。

嘉興藍馳持股11。22%，天津藍馳持股2。93%，均為藍馳基金掌控，藍馳基金為公司第二大股東，北京融匯持股為6。83%，北京融匯為嘉興藍馳的有限合夥人，持有嘉興藍馳35。77%出資比例。

根據3月26日開盤價64。88元/股來看，青雲科技市值30。79億人民幣，IPO後，藍馳所持股份被稀釋到10。57%，價值約3。25億人民幣。

招股書披露，在2017年6月的D輪融資中，藍馳投資額為2。9億人民幣，再結合此前三輪對外披露的投資金額：A輪200萬美金、B輪和C輪也是千萬美元級，保守估算，藍馳創投對青雲科技投資的情況應該也是虧損的。

讓我們來重點關注一下IPO前的投資者。

青雲科技上市前的最後一次股權轉讓，招股書顯示，2019年4月26日，佛山景祥簽署《股權轉讓協議》，以5000萬的價格購入了青雲科技1。27%的股份。

佛山景祥所持的這一部分股份在IPO後被稀釋至0。94%，價值約2895萬人民幣，虧損2105萬人民幣。

資本市場也並沒有認可青雲科技。

公開資料顯示，本次IPO，青雲科技原計劃募集資金11。88億元，但實際募資資金淨額只有6。87億元，僅為預期58％。

為了保證公司能夠正常執行，公司進行了四輪融資和兩次股權融資，但四輪融資後，現金流仍然吃緊，根據《每日財報》的統計，青雲科技經營活動產生的現金流淨額分別為1051萬元、-6240萬元和-8700萬元。在手現金縮水近九成。

不知道各位青雲科技的投資人對這家“借投資人錢開公司”的企業，還有沒有信心陪伴到它扭虧為盈的那一天。