廣聯達4億現金收購：無業績承諾 標的半年僅賺43萬元

高瓴資本重倉的廣聯達又併購了。

10月12日，廣聯達釋出公告稱，擬以4。08億現金收購洛陽鴻業資訊科技有限公司（下稱“鴻業科技”或“標的公司”）90。6726%的股權。公開資料顯示，標的公司2018年之前的淨利潤都在0。2億元以下，2015年以前的淨利潤都在0。1億元以下，今年上半年只錄得43萬元的淨利潤，盈利規模較小。不過，這次收購市盈率高達21倍的現金交易卻沒有業績承諾，交易對手將快速變現。

4億元現金收購無業績承諾

資料顯示，廣聯達此次斥資4。08億元收購的鴻業科技曾是新三板掛牌公司。鴻業科技2014年掛牌，2019年12月終止掛牌。

鴻業科技的主營業務是市政、建築、工廠和城市資訊化建設領域應用軟體的研發，服務於工程類CAD設計領域和城市資訊化建設領域。2012-2019年分別實現營業收入0。36億元、0。39億元、0。41億元、0。42億元、0。63億元、0。8億元、1。01億元和1。06億元，分別實現淨利潤0。03億元、0。04億元、0。04億元、0。07億元、0。11億元、0。15億元、0。19億元和0。22億元。

不難發現，標的公司的收入規模在1億元左右，淨利潤過去兩個年度維持在0。2億元左右，2015年前的淨利潤都在0。1億元以下，可見公司盈利規模較小。今年上半年，鴻業科技實現營業收入0。36億元，同比下降18。08%；實現歸母淨利潤30。16萬元，同比大幅下降63。95%。

對於盈利規模較小的標的公司，廣聯達給出了4。08億元的收購對價，收購市盈率約為21倍（按照2019年淨利潤計算）。有意思的是，這次現金交易沒有顯示有業績承諾。

公告顯示，此次收購的交易對手是懷化金洛網路科技中心（有限合夥）、懷化洛林工程技術諮詢中心（有限合夥）、懷化金碩企業管理諮詢中心（有限合夥），交易前分別持有標的公司40%、39%、11%的股權。

資料顯示，上述三位交易對手都成立於2020年2月，標的公司的創始人及核心員工持有三位交易對手絕大部分股權。這意味著，標的創始人及核心員工透過收購變現，還沒有業績承諾的壓力，而上市公司要付出4億元現金代價。

標的估值一年翻倍

公開資料顯示，此次收購估值比標的公司在新三板退市時的市值高不少。此次收購，鴻業科技在評估基準日的淨資產賬面值為0。82億元，採用收益法評估後的股東全部權益價值為4。57億元。wind顯示，鴻業科技2019年12月從新三板退市的市值為1。9億元。

這意味著，不到一年時間，標的公司的“價值”增加了2。67億元，增幅為140%，已經翻倍。

廣聯達為何以翻倍的“價值”收購盈利規模較小的標的公司，且沒有業績承諾的要求？上市公司稱：收購鴻業科技有利於廣聯達拓展設計業務，完善公司在數字建築產業鏈的佈局，發揮協同效應，增強公司的核心競爭力，對財務方面也能產生積極影響，同時可以獲得優秀的經營管理、研發及營銷團隊，為公司業務發展積累更多人才與資源。

公開資料顯示， 廣聯達被認為是國內建築資訊行業的龍頭企業。前不久，高瓴資本管理公司還認購了廣聯達2971萬股增發的新股，認購價格為50。48元/股，限售期為6個月。截至10月23日收盤，廣聯達股價為72。45元/股，較增發價格上漲43。5%。

事實上，廣聯達的股價屢創新高，公司市盈率（TTM）也隨之增長。wind顯示，廣聯達10月23日的市盈率（TTM）為311倍，遠高於同行水平。

根據申銀萬國三級行業分類，廣聯達、用友網路、普元資訊被歸為“雲軟體服務”行業。截至10月23日收盤，用友網路和普元資訊的市盈率（TTM）分別為184倍和56倍，皆大幅低於廣聯達。投資者須注意廣聯達可能存在的股價波動風險。