7月CPI同比上漲2.7%：豬肉、鮮菜價格上行是主要因素

8月10日，國家統計局公佈資料顯示，7月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2。7%，漲幅比上月擴大0。2個百分點，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比漲幅繼續回落，CPI-PPI剪刀差進一步收窄。接受記者採訪的市場人士認為，下半年CPI有望保持溫和走勢，雖然個別月份可能突破3%，但全年目標可以實現。

豬肉價格、鮮菜價格上行是7月CPI漲幅擴大的主要因素。資料顯示，從環比看，豬肉價格上漲25。6%，鮮菜價格由上月下降9。2%轉為上漲10。3%。從同比看，豬肉價格由上月下降6。0%轉為上漲20。2%；鮮果和鮮菜價格分別上漲16。9%和12。9%。國家統計局城市司高階統計師董莉娟指出，鮮菜價格表現超出季節性主要是受多地持續高溫天氣影響。

民生銀行首席經濟學家溫彬表示，我國通脹面對的內部壓力在上升，主要體現在以食品價格為主的結構性通脹方面。特別是豬肉價格進入回升週期後，過去一年來對CPI的壓制作用已改變為抬升作用。

另一方面，汽油、柴油和液化石油氣價格漲幅回落，使得7月CPI同比上行幅度低於市場預期。

PPI方面，7月PPI同比上漲4。2%，漲幅比上月回落1。9個百分點。CPI與PPI“一上一下”意味著CPI-PPI剪刀差進一步收窄。

中信證券宏觀經濟首席分析師程強表示，在歐佩克原油增產不及預期、美聯儲連續加息導致全球衰退預期增強、美元持續升值的背景下，全球主要大宗商品的價格在7月均出現較大幅度的下跌。全球大宗商品價格的走低帶動我國國內相關行業價格明顯下降。伴隨著CPI-PPI剪刀差進一步收窄，中下游企業面臨的成本壓力進一步降低，利潤有望實現更快的增長。

中泰證券策略團隊認為，原油作為PPI重要的分項，二者走勢高度趨同，後續若原油價格中樞下降，PPI下行也將更加順暢。PPI隱藏著上下游價格傳導的關係，而原油價格作為貫穿石油化工產業鏈的重要線索，其價格的變動可透過產業鏈影響上下游利潤的分配。建議關注原油價格見頂驅動大宗商品及CPI-PPI剪刀差收窄帶來的投資機會，包括受益油價下行的航空、下游化工、中游製造業。

展望後期，英大證券研究所所長鄭後成對證券時報記者表示，預計8月CPI破3%機率仍較低。在基數效應與翹尾因素的雙重利空影響下，疊加新漲價因素繼續承壓，8月PPI同比大機率再次大幅下行。

溫彬預計，CPI將溫和上升，在部分月份向上突破3%的機率較大，但全年平均水平仍可控制在政策目標以內。同時，PPI受去年基數影響，以及全球商品價格上漲動能減弱，將繼續保持回落態勢。通脹對貨幣政策不構成較大壓力。