醫藥板塊震盪 當前還能投嗎?

本文轉自：中國經濟網

“久旱逢甘露”，可以用這個詞形容今年的醫藥板塊。

自2022年年初以來，市場受多重因素影響，出現大幅調整，其中醫藥行業更是“苦不堪言”，最大回撤高達-25。82%，幸運的是，隨著市場反彈，一些醫藥

基金

反彈幅度最高達到近40%，給很多小夥伴回了一口血。

然而好景不長，近期醫藥板塊似乎重啟震盪模式。很多小夥伴們不禁有些疑問：當前醫藥行業是否繼續在修復狀態中？我們還能繼續投嗎？

有些震盪，或是讓更多的人上車

回顧過去10年，A股整體及醫藥板塊同時出現較大規模的下跌主要有3次：分別在2015年、2018年、2021年。我們不妨回測下當時醫藥板塊的表現情況：

2015年：第一次回調出現在2015/6/12-2015/9/14，累計跌幅-41。96%。其第一次修復時間在2015/9/15-2015/12/23，反彈幅度高達33。49%，反彈過後

滬深300

最大回撤為-26。19%。但假設我們在此回撤最低點買入，直至新一輪行情高點（2016/1/28-2018/5/25），累計收益高達27。47%。

2018年：第二次回調出現在2018/5/25-2019/2/11，累計跌幅-34。63%。其第二次修復時間在2019/2/11-2019/4/10，反彈幅度高達42。95%，反彈過後滬深300最大回撤為-13。50%。但假設我們在此回撤最低點買入，直至新一輪行情高點（2019/06/06-2020/08/06），累計收益高達101。01%。

2021年：第三次回調出現在2021/5/25-2022/4/27，累計跌幅-32。24%。而這次行情轉折點就在2022/4/27，隨著國內的流動性、政策面的持續改善，開始了一段反彈行情。截至2022/7/18，醫藥指數累計反彈13。42%。

資料來源於wind，時間區間為2015/6/12-2022/7/18。上述採用的是醫藥指數，指數程式碼為CN6046。CNI。指數過往表現不預示未來預期收益，此處僅為舉例。

暫且不論，目前醫藥指數處於修復行情還是震盪行情中。縱觀前兩次A股與醫藥板塊同時下跌的情況，不難發現：在市場底部的第一波反彈後，醫藥行業大機率會出現階段性調整。但這種階段性調整，從長期的角度上看，可能是為下一輪行情做準備，或許是一個不錯的投資時間段。

估值處於底部區域，投資價效比較高

另外，我們也不妨從醫藥行業本身入手，來觀察是否值得投資。

從估值的角度上看，當前醫藥生物估值正處於歷史低位，截止2020/7/19，中證申萬醫藥生物指數PE為30。25，處於過去十年曆史分位數的10。72%水平，屬於歷史低位。從估值溢價率的角度上看，中證申萬醫藥生物指數相對於滬深300指數的估值溢價率為140。46%，處於近10年來較低水平。因此，醫藥行業具備相對較高的投資價效比。

資料來源於wind，時間區間為2012/07/19-2022/07/19。上述採用的是中證申萬醫藥生物指數，指數程式碼為000808。CSI。指數過往表現不預示未來預期收益，此處僅為舉例。

四大細分賽道，佈局正當時

醫藥行業的投資價效比較高，但其投資難度一點也不小。醫藥行業是一個龐大的行業，不但子行業眾多，而且不同子行業的商業模式差別巨大。那麼，我們又該如何佈局呢？

1、細分賽道一：快車道的創新藥

隨著國內創新藥審批流程日益完善，優先審評、附條件批准、突破性療法以及境外上市的臨床急需新藥四條加速審批路徑日益成熟，我國創新藥數量和種類逐年呈現增長趨勢。據醫藥魔方統計，2021年獲批創新藥平均審評時間約為412天，相較於從2016年的接近800天，加快了近一半的效率。

資料來源於醫藥魔方，insight，時間區間為2015-2021。

2、細分賽道二：剛需的消費醫療

在老齡化與消費升級趨勢下，中國醫療需求持續增長具有確定性。從下圖我們看到，從2013-2021年以來，我國居民在醫藥保健上的人均消費支出逐漸遞增。並且隨著大家生活的水平提高，消費性醫療需求逐漸呈現出高質量、多元化、多層次的特點。投資消費醫療，就是投資長壽時代的剛需。

資料來源於：國家統計局

3、細分賽道三：空間巨大的醫療器械

自2013年以來，

醫療器械

行業不斷髮展壯大，艾媒諮詢預計2022年國內

醫療器械

行業市場規模將達12529億元，2025年將達18414億元，市場規模發展空間巨大。此外，醫療器械有少數細分賽道國產化率低於10%，大多數細分賽道國產化率在20%-30%之間，後續有望在享受行業增速以外，還能額外享受國產替代放量帶來的紅利。

資料來源於艾媒諮詢

資料來源於艾媒諮詢。時間截至2021/12/31

4、細分賽道四：高質量發展的中藥行業

自十八大以來，我國政府出臺了一系列政策，促進

中藥

傳承創新、改善

中藥

審評審批制度，促進中藥研製和發展，將發展中醫藥上升到國家戰略。另一方面，中藥行業消費屬性較強，總體需求穩定。隨著人口老齡化和慢性病發病率提升的背景下，中藥行業步入高質量發展階段。

（文章來源：

諾德基金

）