直擊調研 | 新洋豐(000902.SZ)：一期磷酸鐵目前滿負荷生產 預計Q3磷酸鐵業績貢獻可觀

智通財經APP獲悉，近日，新洋豐（000902。SZ）在接受機構調研時表示，一期磷酸鐵現在是滿負荷生產，5萬噸的磷酸鐵在5月底就開始生產了，在這次的半年報中磷酸鐵貢獻的業績中還是比較少的，因為在6月份的時候公司拿出了很多磷酸鐵給磷酸鐵鋰公司做產品驗證。在三季度，磷酸鐵貢獻的業績就會非常可觀了。

5.35億元收購控股股東的優質磷礦資源對公司非常有利

對於公司收到深交所要求說明的內容要點，新洋豐表示，此次收購的標的公司股東全部權益賬面值為7575。80萬元，評估值為5。35億元，增值4。6萬元，增值率為606。62%。增值率看似有些高，這是由於資產負債表上，無形資產都是歷史價值。經過了16年，無形資產從探礦權到採礦權，過程中還有很多投入，這項資產的價值已經發生了很大的變化。評估報告裡，對採礦權無形資產本身的評估價值是6。63億元。但礦業公司的資產負債表裡，無形資產是按照歷史價值計價的，也就是採礦權評估價值是6。63億元，但賬面上價值是8347。99萬元。

公司表示，將資產負債表裡採礦權這項無形資產評估作價6。63億元也是非常保守的。竹園溝礦品位優良，平均品位達到了24。93%，但評估時假設的未來單噸價格僅278元/噸，在磷礦價格連續兩年大漲、未來磷礦稀缺性凸顯的背景下，這個價格是極為保守。評估過程中，對比了同行過去近幾年的收購對價，在磷礦價格今非昔比的情況下，單噸儲量作價49元，也和一兩年前的幾家同行收購作價持平。另外，此次的回覆函中披露了，從2006年至今，控股股東在竹園溝礦上的合計投入達到了3。54億元，這尚不包括洋豐集團投入的無息資金所節約的財務費用。因此，這一次僅用5。35億元收購了控股股東的優質磷礦資源，對上市公司來說是非常有利的。

偏消費端複合肥受益於大宗商品價格下跌 尿素價格下跌無影響

大宗商品的價格回落比較多的背景下，上游的價格方面，公司表示，從收入端看，分析產業鏈的位置，磷礦是最上游的大宗商品，磷酸一銨、鉀肥是化肥中游，複合肥是下游偏消費的，上游大宗商品的降低對於複合肥的銷售幫助應該是很大的。從去年三季度到今年一季度連續三個季度複合肥行業銷量下滑，就是因為大宗商品價格迅猛的上漲對經銷商和農戶都構成了很大的壓力。如果單質肥的價格能夠下跌，複合肥的價格也能隨之往下調，對全行業複合肥的銷售和使用都會有很大的幫助，所以從這一點來看偏消費端的複合肥肯定會受益於大宗商品的價格下跌。

從成本端看，公司的壓力也比較小。經過這幾年大宗商品的價格上漲，公司在大宗商品上的採購都非常謹慎，現在這些原材料的庫存一般最多隻會備一個月，所以即使現在原材料價格下跌，對於公司的影響也是非常有限的。煤炭價格在5月中旬的時候開始大跌，到現在兩個月的時間跌了二十多個點，煤炭的價格下跌帶動了尿素價格在5、6月份也出現了非常明顯的下跌，但是公司5、6月份的業績並沒有受影響，公司在7月9日披露了半年度的業績預告，但二季度淨利潤增長的中位數在四十個點左右，增速比一季度更快，這也說明尿素的價格下跌對我們並沒有構成影響。

此外，對於三季度的需求，公司表示，今年三季度複合肥的銷量預計會增長，因為去年三季度受雙控影響原材料暴漲，當時下游的經銷商有庫存，所以他們選擇了先清庫存，但是過去的三個季度由於複合肥價格太貴了，下游一直不敢備貨，一直到現在經銷商渠道的複合肥庫存都是比較低的，有一個低的基數效應，所以對於三季度複合肥的銷量同比增長是比較樂觀的。

磷酸一銨總體盈利能力較去年好

磷酸一銨的盈利情況方面，公司表示，今年磷酸一銨價格雖然也有上漲，但漲幅是遠不如磷礦大的，目前行業國內銷售的單噸盈利比去年稍微差一些。但是磷酸一銨總體的盈利能力會比去年好，有兩點原因：一是磷酸一銨的出口量價齊升；二是磷酸一銨的總量（庫存+產量）也會比去年多。磷酸一銨國內銷售的利潤實際上並沒有處在非常高的位置，盈利能力還是由出口的量來保障的。所以最近磷酸一銨的價格雖然下跌了，但價差比起上個月反而增長了十個點以上，從這一點來看磷酸一銨也在受益於大宗商品的價格下跌。

此外，公司表示合成氨專案在本月已經開始試生產了，預計在8月中旬可以滿產。