研發費用率低於同行，毛利率卻持續增長、反超同行，波長光電有啥訣竅？

本文轉自：國際金融報網

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近期，南京波長光電科技股份有限公司（下稱“波長光電”）提交了招股說明書，擬創業板上市。本次IPO，公司擬公開發行不超過2893萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。

IPO日報發現，波長光電在研發費用率低於同行業可比公司平均值的情況下，其毛利率反超同行。

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毛利率反超同行

據瞭解，波長光電是國內精密光學元件、元件的主要供應商，長期專注於服務工業鐳射加工和紅外熱成像領域，提供各類光學裝置、光學設計以及光學檢測的整體解決方案。

2018年-2020年和2021年1-6月（下稱“報告期”），波長光電分別實現營業收入23213。21萬元、22533。48萬元、26650。16萬元、15223。8萬元，淨利潤分別為1949。7萬元、2017。47萬元、4548。27萬元、2622。86萬元。

可以看出，在上述時間段內，雖然波長光電的營收在波動，但其淨利潤卻保持著持續上升的趨勢。

而波長光電能實現上述的利潤，主要是依託於其持續上升的毛利率。

招股說明書顯示，報告期內，波長光電的毛利率分別為33。09%、35。3%、36。92%、36。21%，呈現持續上升的趨勢。

不過，波長光電的毛利率存在一些值得商榷的地方。

招股說明書顯示，報告期內，波長光電同行業可比公司毛利率的平均值分別為39。04%、35。97%、32。32%、36。62%。

可以看出，2018年-2020年，波長光電的毛利率呈現持續上升的趨勢，而同行業可比公司平均值卻持續下降，波長光電的毛利率走勢與同行業可比公司平均值完全相反。

令人感到詫異的是，在上述時間段內，波長光電的研發費用率一直遠低於同行業可比公司平均值。

報告期內，波長光電的研發費用分別為1129。41萬元、1335。76萬元、1448。13萬元、742萬元，分別佔當期營業收入的4。87%、5。93%、5。43%、4。87%，而波長光電同行業可比公司研發費用率的平均值分別為7。23%、7。38%、7。85%、7。32%。

可以看出，

波長光電在研發費用率低於同行業可比公司平均值的情況下，其毛利率還在2020年反超了同行業可比公司平均值4個百分點。

那麼，為何波長光電的毛利率會出現上述的變化？公司又是如何實現毛利率反超的？

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短期償債能力較弱

除了上述情況之外，IPO日報還注意到，波長光電實際上是一家主要以輕資產運營的公司。

招股說明書顯示，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末。波長光電的流動資產分別為20428。04萬元、20445。95萬元、23584。44萬元、21772。86萬元，分別佔當期資產總額的73。35%、67。24%、66。29%、61。79%。

也就是說，波長光電每年至少有6成的資產是流動資產。

此外，波長光電在短期償債能力上不及同行業可比公司平均值。

招股說明書顯示，報告期內，波長光電的流動比率分別為4。03、3。23、3。09、3。23，同行業可比公司平均值分別為3。59、5。91、4。21、4。04；速動比率分別為2。53、2。09、2。18、2。03，同行業可比公司平均值分別為2。42、4。63、3。16、3。1。

可以看出，在上述時間段內，僅2018年波長光電的流動比率和速動比率高於同行業可比公司平均值，其餘時間段內均遠低於同行業可比公司平均值。

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記者 鄧皓天

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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