國產內窺鏡王者，出口第一！醫美裝置供應商！一簽或賺5萬

1、公司概況： 醫用成像器械提供商，主要為內窺鏡及光學產品！

公司系醫用成像器械行業的高新技術企業，主要從事醫用內窺鏡器械和光學產品的研發、生產和銷售。

2、主要產品及服務：細分領域專家！美國公司整機系統核心部件唯一設計及生產商！19年內窺鏡出口第一！適用於牙科、醫美的光學產品佔比不斷在增長！

1）、主要產品情況：公司自主研發的高畫質熒光腹腔鏡器械被史賽克所採用，應用於其在全球推出的首款高畫質熒光腹腔鏡整機系統，

公司系該整機系統中核心部件高畫質熒光內窺鏡、高畫質熒光攝像適配鏡頭和熒光光源模組的唯一設計及生產供應商

。2019年，公司高畫質熒光內窺鏡的出口金額佔

中國內窺鏡出口總金額的比例為11.34%，排名第一

。

2）、主要產品應用

（1）、醫用內窺鏡：公司70%收入來自醫用內窺鏡，公司產品主要應用於硬鏡系統，在醫學上有著廣泛應用。

公司相關產品是腹腔鏡等微創手術、微創醫學的重要組成部分！

（2）、光學產品：公司以光學設計、光學加工、光學鍍膜、光學整合和檢測等技術能力為基礎，為生物醫學、工業鐳射和生物識別等多個領域提供光學產品和光學元器件，其中

適用於牙科、美容機（用於配套脫毛、光子嫩膚）等領域！這部分在20年上半年已佔到公司收入的12.32%，同比增長2.36ppt。

3、市場情況及行業增速：內窺鏡行業整體不大，但國產替代空間巨大！光學產品醫美想象空間大！

全球內窺鏡市場預計自19年的209億美元，按6。3%的複合增長率至2024年283億美元，其中公司所在硬鏡市場佔比大概為22。20%，也就是至2024年全球市場63億美元，整體市場不大。但國內內窺鏡市場由於起步晚，未來五年預計複合增長率在9。25%快於全球增長，且目前主要為國外品牌壟斷，國產替代空間大。

光學產品醫美領域發展空間大，

公司產品主要涉及鐳射美容療法，已成為醫美行業最重要的美容方法之一，被大量應用於嫩膚、脫毛等美容領域。

目前，公司生產的美容機濾光片主要用於配套脫毛、光子嫩膚等美容機裝置，

主要銷售客戶為Sony、CyDen等知名企業

。

4、客戶情況：核心大客戶穩定，佔比60%以上！海外業務佔比超9成！

對史賽克的銷售存在較高依賴，近幾年對史賽克的銷售佔比均達到60%以上；且公司主營業務為出口，17年以來出口業務佔公司整體業務85%以上，其中20年上半年佔到90%以上。

5、同行業對標：對標公司資料有限，據公開資料看，公司在國內領先優勢明顯！

國內相關公司相關業務在規模、效益上均不如公司。已知對標公司有天松醫療、瀋陽沈大內窺鏡有限公司、開立生物等。

7、募集資金用途：募投專案投向核心主業！產能利用率高，亟待擴張！

公司主要募集資金投向核心內窺鏡醫療器械專案並建設研發實驗中心，同時提升營銷網路能力。公司20年產能利用率達到97。69%，亟需擴大產能，募投專案將顯著增強公司產品生產能力。

8、業績及預測：營收略增，但盈利能力較好，歸母淨利潤增2成！

公司預計20年度實現營收2。7億元，同比增長6。78%；預計實現20年歸母淨利潤0。9億元，同比增長25。12%；預計實現20年扣非歸母淨利潤至高0。8億元，同比增長17。14%。

9、重點關注：主要為貼牌生產，自主品牌佔比極低！但毛利率達到65%！三板轉股！

1）、公司主要為ODM模式：公司ODM模式，即按照客戶要求自行設計、研發、生產，擁有核心技術，但產品功能、外觀、標識、包裝等為客戶指定，該項業務佔比超過70%，公司自主品牌業務佔比極低！

2）、公司17年以來毛利率在58%以上，20年上半年更是提升至65%，產品盈利能力強！

10、其他關聯概念：國產替代！醫美！

11、小結：

公司所在行業內窺鏡主要由歐美公司把控，國內相關市場也是以歐美公司為主，公司具有相關核心技術，雖是ODM模式，但毛利率達65%，護城河高，未來準備開拓國內市場！公司在國內內窺鏡生產領域保持領先，產品受歐美大廠認可（出口第一）。另一方面公司在光學產品方面是鐳射美容裝置核心部件提供商，並已經供貨SONY等國際大廠，公司醫美方面想象空間巨大！近半年來醫美概念火爆，相關概念股節節攀升，但主要是涉及玻尿酸領域，公司為鐳射美容裝置，細分賽道雖不同，但核心邏輯一致！公司本身毛利率高達65%，質地優越。在內窺鏡方面將由原先的歐美品牌代工商，轉為推廣自有品牌，若成功則毛利率將進一步提升！看好公司前景，公司在科創板上市，預計若醫美概念火爆，可能能打破最近科創板上市公司漲幅均低於2倍的情況！重點關注！值得期待！

具體估值詳見附表！

特別宣告：本文並非薦股，理性分析更能指導操作，創作不易，各位大大看完的點個贊，喜歡的加個關注，對國內內窺鏡王者、鐳射美容核心部分提供商大家怎麼看？能否打破科創板不如註冊制創業板的魔咒？歡迎大家留言交流，互相啟發驗證。