併購業務的收費模式及其合理性（深度乾貨）「併購風向」

編 | 文 | Ian 閱讀 | 6分鐘 圖 | 依

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壹、併購業務的收費模式

併購指的是

兩家或者更多的獨立企業，公司合併組成一家企業，通常由一家佔優勢的公司吸收一家或者多家公司。

併購財務顧問業務，在於併購操作週期遠比傳統投行短，操作的家數不受限制，基本上不存在業務風險，不佔用公司資源，並且隨著國內併購市場的擴大，併購業務複雜程度的上升，市場併購財務顧問服務的價值含量認可度上升，併購業務的盈利前景就更為樂觀。

貳、併購業務的收費來源

財務顧問費是收費主要要來源

。

財務顧問費是沒有統一收費標準的，併購操作的難易程度、併購金額的多少、操作週期長短、談判雙方的實力不同等等方面影響著收費標準，但是總體收費標準基本上都在

100萬到500萬之間

，有少數併購金額較大，

操作較複雜的併購案例，財務顧問費要在500萬元以上。

財務顧問費一般都是在財務顧問和客戶雙方談判後達成統一金額。

這點和國外併購財務顧問費有較大的區別。國外併購財務顧問費一般包括固定費用和基於交易價格的變動費用兩部分，但隨著國內併購市場成熟程度提高，財務顧問費用也必將向著更細緻的分項定價發展，與世界接軌。

叄、國內併購業務的收費方式

目前國內併購財務顧問費一般都是

分期收取

的形式，最常見的是分為四步。

第一步：雙方簽訂財務顧問協議，券商收取首期款，首期款的比例一般在10%-20%左右。

第二步：在併購協議簽訂後收取第二期款，一般比例為30%-40%。

第三步：在併購交易審批全部通過後，收取第三期款，一般比例約30%-40%。這時，財務顧問費應該已經收取90%左右。

第四步：剩下的尾款在股權過戶後收取。並隨著購併交易複雜程度的加深，客戶對財務顧問的依賴程度逐漸提高，付費的主動性逐漸增強。

肆、國外併購業務的收費方式

國外金融機構在從事併購業務時期服務內容不同而收費發生變化，一般也沒有明確的規定。根據不同分類方法，主要有以下幾種收費方式：

（一）按報酬的形式可以分為三種

1.前端手續費

大型投資銀行在接受客戶委託訂立契約時，通常以先收方式要求預付一定的費用。前端手續費有兩種意義，對投資銀行來說，可以補償犧牲其它精力損失，同時又是委託人對於合併抱有堅決意志的證明。因此投資銀行才能放心而認真地籌劃工作。不管合併成功與否，委託人必須付給投資銀行前端手續費。

2.成功酬金

合併成功後，委託人按照交易額支付。它是對投資銀行服務支付手續費的最普通的方式。

3.合約執行費用

（二）按照計劃方式

1.固定比例佣金

無論併購交易金額是多少，投資銀行都按照某一定比例收取佣金。固定比例的確定一般由投資銀行和客戶談判確定，併購交易的金額越大，這一比例越低。

2.累進比例佣金

投資銀行與客戶事先對併購交易所需金額作出估計預測，除按此估計交易金額收取固定比例佣金外，如果實際發生金額低於估計額則給予累進比例佣金作為獎勵；如果實際發生金額高於估計額則以累進比例方式扣減佣金作為對投資銀行的懲罰。這樣可以激發投資銀行工作的創新能力。

（三）槓桿收購的收費

投資銀行參與槓桿收購則還要另外收取幾種費用。

由於在槓桿收購中，收購目標公司的資金主要是透過銀行借貸或發行“垃圾債券”（JUNK BOND，下等或次等債務融資）取得的，因而投資銀行根據這種購買者主要使用債務資金並且要求保密的特點，可以從四個方面收費：

1.提出收購與買進的意見及計劃；

2.安排資金籌措；

3.安排過渡性融資

4.其他諮詢費用

其間，投資銀行也可能為過橋貸款提供自有資本。此外，在“其他諮詢費用”中有些費用是投資銀行對收購或兼併目標公司做評估和提供公平意見而收取的，費用的高低經投資銀行與兼併目標公司雙方磋定。