期現貼水，螺紋鋼期貨延續寬幅震盪

我們可以看到，本週煤炭和鋼材等品種非常糾結，期貨盤面走勢基本上呈現窄幅震盪，以螺紋鋼為例，全周空間不足300點，相比前期的波幅確實出現明顯收窄。連續大跌後，市場都會出現以一種期待，期待螺紋鋼等品種再次暴跌，或者出現快速反彈，可是天不如人願，大漲大跌後進入震盪是市場正常的結構演變。

煤炭大跌消化，恐慌或從煤炭移至美元端

以上幾個資料圖，可以清晰的瞭解到，在國內煤炭供應量增加、價格回落之際，國際煤炭價格亦高位難繼。國際煤炭價格在國內政策調控煤炭價格回落之後，國際市場的煤炭價格也出現了回落。而相應的海運費用也從高位回落，這給煤炭進口價格帶來向下支撐。隨著煤炭消費保供穩價政策持續加碼，煤炭期現價格雙雙回落，市場觀望情緒升溫，終端使用者派船積極性減弱，海運市場成交量有限，運力需求隨之減少，沿海煤炭運價整體承壓後下行。所以，國內外的相對煤炭因素來看，煤炭高價格已經一去不復返，再返高點基本不用考慮，至少幾年內難見。且從市場表現來看，對於本輪煤炭殺跌導致的市場全面殺跌恐慌基本告一段落，但是近期來看，市場大宗情緒可能移像美元端。

美元端影響接下來大宗商品的情緒

在市場將目標投向煤炭高價回落造成的市場所有飛漲品種，什麼煤炭，天然氣，以及部分關聯品從高位狂跌的時候，我們卻不難發現，美元指數已經悄然突破93美元飛向了96美元的位置，結構步入箱體上漲。

美元指數歷史不難發現，2008年和2014年市場步入熊市的時候，是美元指數牛市的時候，而今天，雖然美元指數在月線上現實震盪結構，但是大趨勢牛市卻有跡象，所以本輪美元指數牛市是否會給接下來的大宗商品帶來一段牛轉熊結構。個人認為，答案是肯定的，美元指數牛市，大宗商品熊市這是規律。

支撐美元指數走牛的主要因素，還是在於美聯儲連續印鈔後，怎麼將市場的錢回收，必然涉及到後期加息，所以美元牛市利於引導美元回落美國，這都是大家都知道的事情，只是時間長的讓我們忘記！

原油凸顯煤炭段的干預跡象

原油的干預是國際性干預，而非國內，近期也美國為首針對原油價格過高，供應不足等問題，在考慮釋放原油儲備，以緩解原油供應不足，和價格高的問題。為針對這一情況，OPCE+暫時無加大供應的跡象，還是維持三季度的路線緩慢增產，而對於需求較大的國家，比如美國，日本等在通脹壓力下，不得不考慮拋儲緩和油價。

原油價格干預是複雜性的問題，往往重點還是在與美國釋放石油儲備的量，能否讓opce+等國意思到當下市場供應不足，需要他們釋放更多供應。訊息人士：美國需要釋放原油儲備超過2000萬到3000萬桶，才能向歐佩克傳達（需求不足的）資訊。

但是原油干預相比國內煤炭干預要複雜的多，而且我們也清晰記得，國內的煤炭干預並不是一說奏效，而是時間下的連環拳。原油也是，所以高盛說如果美國釋放原油儲備，可能導致明年原油價格再次飆升，也不是不可能。畢竟最後的瘋狂確實還沒出現。

美元和原油對鋼材有什麼實際影響

鋼材雖然在國內佔據比較較大，且能夠有相對應的話語權，但還是跑不出大宗商品的範疇。煤炭下行之下，螺紋鋼等鋼材已經被成本擊垮，牛市階段已經不復存在，翻看市場訊息，大家不難發現，螺紋鋼看到3500，3000都大有人在，當然需要等待考究。美元走牛，原油走熊在市場熊市氛圍之下，被打殘的鋼材價格要向短期起來，或者快速起來談何容易，市場集體步入熊市的化，鋼材在覆巢之下怎麼會有完卵？

螺紋鋼鋼材明年元月的成本預估

動力煤價新聞上到處在傳，坑口價440最多上浮20%是538。那麼我們從安陽到邯鄲、石家莊、濟南，都有當地礦，運價不可能超過100，綜合能耗好的鋼廠需要煤是700公斤，我們按照1噸的運費來講也不超過100。煤價是多少呢？焦煤貴，但不是所有的鋼廠都採購焦煤。

三個角度分析，明年元月份鋼廠成本，我們已經知道1。7噸的礦，不能按照有洗煤或者不能都按照沒洗煤的算。按照動力煤到廠價可以700，最高530的出廠價，平均一下不超過700，我們按照1噸，這樣煤價就是700塊錢，焦煤在今年之前常年價格是在上位1400的水平，下位曾經到過600，我們依然按照動力煤到廠700，出廠530，焦煤出廠價一般不超過1100，一般不會超過兩倍。我們算下來煤的價格絕對不會超過1000，大型聯合鋼廠生產板材的有哪一家沒有焦化廠呢，焦化幸虧都在鋼價中反映。

鋼的成本是700的礦乘1。7，加1000的煤，除2，再乘0。8，這麼算它的材料成本在2200到2500之內，它的製造費用各廠不同，昨天鋼廠領導講今年製造費用，毛利400才能顧住，周邊板材大的民企需要0，為什麼？這一年一直盈利，錢在週轉過程中還要想辦法給客戶托盤才行，籠統我們算200，環保費用、正常費用都算200，這樣是400塊錢。對國企來講毛利最高算成500，那它的成本也就3500到4000，元月份只要正常生產就是4000以內。

這個就是大概鋼材螺紋的成本，很多人算的時候算到了2200-2500，說句實話，通脹下，你拿的工資都比這個成本高的多，你自己做生意不把整體雜七雜八的費用加上，你怎麼算利潤呢？做公益的我們就，哈哈哈哈哈！

鋼材期貨反彈存在的基礎

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還是貼水為主

一是，螺紋鋼等鋼材，在經歷快速下跌後，期現出現較大貼水狀態，黑色系直接支撐盤面期貨價格下跌放緩，為反彈提供動能。

二是，週五午後螺紋鋼再次拉起，房地產信貸有放寬的邊際預期。這個預取對鋼材的需求放大有促進作用。

三是，煤炭暴跌恐慌情緒消化，鋼材價格回落靠攏成本區域，甚至部分已經低於成本，給交割挺價提供了預期。

四是，冬儲疊加冬奧會對短期交割需求預期提高。以及冬奧會導致後面限產加嚴。

鋼材期貨結構不強，或用時間換超跌修復空間

螺紋鋼加權指數的結構跟上週說的一樣，沒什麼變化，繼續維持先前看法。從2015-2016年的最低區域，跟2020年的最低區域形成了一個趨勢線支撐區，該趨勢線支撐區域在價格和技術結構上有利於螺紋鋼反彈。雖然週三反彈，週四漲停，但是從當下的趨勢結構來看，螺紋鋼加權還會打破4000區域，再次測試能在3850區域上下百點附近能否形成有效的超跌反彈底部，獲取最新的價格支撐區形成反彈結構。從結構上來看，V型反彈基本不可能，只能透過震盪的模式結構，用時間換取後期超跌反彈空間，逐步調整。

螺紋鋼60分boll的收口震盪結構可以看到，週五拉漲已經打破這個結構，重心上移到了4220-4250附近，箱體之內的反彈延續，上方空間已經拓展到了日線boll中軌，因為快速下跌後日線boll在短期內無法修復，所以只能透過時間震盪來換取反彈修復空間，目前看中軌區域要突破還有難度，謹防下週衝擊中軌4550（價格變動，留意日線中軌）附近後再次殺跌。多以反彈的底倉多單在這裡要減倉，移動止盈才行。

上週說過，螺紋鋼期貨主力合約可留意4420-4550區域的壓力，該區域容易形成再次殺跌區域，而弱的話可能4400都不好上。所以低位寬幅震盪，偏空結構比較明顯，所以要注意再次殺跌。

螺紋鋼當下01和05合約的總持倉量在250w左右，而在龍虎榜前20的持倉量來看，不難發現雖然資金已經在移動倉位，但是某安的持倉還是在2201合約上為主，所以暫時對2201合約上的動向影響較大，從持倉來看，箱體震盪還將延續，所以更加不排除4550區域是空頭再次恐嚇多頭的區域。而隊員05合約的移倉來看，某安並不基於壓制空頭，因為位置對空頭建倉明顯不合理，只適合追空的。

綜上所述，下週螺紋鋼需要警惕先揚後抑的走勢，整體結構還是處於寬幅箱體震盪之中，只是螺紋鋼短期的結構，從60分boll收口延伸到了日線boll中下軌的震盪，關鍵注意4400-4550的壓力，支撐4250-4220，4120-4050，3950和3850的區域支撐。

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撰寫人：若水ZSL

2021年11月20日