每日學一點：——市盈率估值法

上節講解了，現金流量貼現法，它是最符合價值理論，能透過各種假設，反映企業管理層的管理水平和經驗。但儘管如此，現金流量貼現法仍存在一些不足：

首先，折現率的角度看， 不能反映企業靈活性所帶來的收益， 也決定了它不能適用於企業的戰略領域；

其次，種方法沒有考慮企業專案之間的相互依賴性，也沒有考慮到企業投資專案之間的時間依賴性；

第三，使用這種方法，結果的正確性完全取決於所使用的假設條件的正確性，在應用時切不可脫離實際。而且如果遇到企業未來現金流量很不穩定、虧損企業等情況，現金流量貼現法就無能為力了。

所以自由現金流一般適合對一些現金流穩定的白馬股進行估值，比如白酒、家電這些現金奶牛

接下來我們再學習一個使用範圍最廣的估值方法：

市盈率估值法。

首先要明白什麼是市盈率，（Price Earnings Ratio，簡稱P/E或PER

）

， 是指

某種股票每股市價除每股盈利的比率。也就是公司多少年能幫你賺回，一般認為，如果一家公司股票

PE過高，那麼價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

市盈率分為以下幾種：

靜態市盈率

=每股股價除以上個會計年度每股收益；上個會計年度的就是直接是帶入年報的每股收益即可。市場廣泛談及的市盈率。畢竟過去的並不能充分說明未來，而投資股票更多的是看未來！

動態市盈率

=每股股價除以最近 1 個季度的每股收益乘以 4；之所以乘4，是預測未來也將按著這個每股收益計算。但是很多公司存在旺季和淡季，可能1季度是旺季，剛好賺了1個億。有可能2季度、3季度、4季度都是淡季，只能賺0。5個億，所以整年一共就賺了2。5個億。但預測值計算的是4個億的淨利潤，誤差就很大了。比如以上圖為例，第三季度的實際是29。g需減去中報的19。63，即10。04，10。04*4=40。16，這個技巧大家要明白。

滾動市盈率

=每股股價除以最近之前的 4 個季度的每股收益。這樣計算出來淨利潤，都是基於過去的真實資料。如果一家經營穩健、業績穩定的公司，它每年的淨利潤都是相對比較穩定的，除非遇到大事件。

那麼怎麼查詢這個數值呢？可以開啟軟體，選擇個股，按F10，點選每股收益右邊“+”號，就出來歷史資訊，然後簡單計算就出來了。但是不要看圖片左側給出的，因為相對滯後。

小夥伴們對計算熟悉了，那怎麼應用呢，我們明天接著學習。

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