NO.480｜易方達基金郭傑-易方達核心優勢，值不值得買？

易方達屬於什麼型別基金

10只基金，8只不值得買，該怎麼選？

看分析點評，每篇都說好，該相信嗎？

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易方達核心優勢

基金程式碼

：A類：010196，C類：010197。

基金型別

：偏股混合型，股票資產不低於60%。本基金有100億元上限。

基金公司

：易方達基金，目前總規模將近11000億元。其中股票型和混合型基金合計管理規模超過5000億元，管理規模巨大，在那麼大體量下，權益類投資的佔比依舊很高。而且最近易方達基金是發力了，不斷的在發行新基金。

基金經理

：本基金的基金經理是郭傑先生，他擁有12年證券從業經驗和將近8年的基金經理管理經驗，目前管理3只基金，合計管理規模16億元。

代表基金

：易方達改革紅利 （ 001076。OF ），從2015年4月23日至今，累計收益率111。00%，年化收益率13。85%。業績表現比較優秀。

從淨值圖來看，能夠大幅超越滬深300指數的表現，在最近也超過了偏股混合型基金指數的表現。但是這隻基金的波動比較大，漲跌幅度都比較大。

另外，這隻基金的前半段剋說表現比較糟糕了，最低跌倒過6毛，知道4年後才徹底爬出坑，站上了1元。從持有體驗上看，能夠真正賺到錢的投資者應該不多。

持倉特點

：

第一

，從持股集中度來看，郭傑先生明顯在2017年前後有過巨大的變化，在此之前，持股集中度較低，在此之後，持股集中度非常高。他的投資框架應該完全切換了。目前前十大持倉將近75%，屬於較高的水平。

第二

，郭傑先生的換手率一直不算很高，2015年和2016年在2。5倍出頭。最近幾年只有不到1倍，屬於換手率非常低的水平。

第三

，郭傑先生的平均持倉時間達到了2。3年，屬於比較長的，從下圖中可以看到持有超過3年的股票超過了三分之一。1到3年之間的佔比也超過了三分之一。

結合上述三點，

郭傑先生屬於持股集中度高+持股時間長的巴菲特式選手

。

第四

，最近幾年，郭傑先生基本不做擇時，但在2015年和2016年他還是做過一些擇時。

第五

，郭傑先生主要以成長風格為主，但階段性還是會切換風格。

結合上述兩點，

郭傑先生屬於最近幾年不做倉位擇時+會做風格擇時的“見風使舵型”選手。

第六

，目前前十大持倉股票中，有6只白酒股，2只醫藥股，1只家電股。一晃眼有種張坤和蕭楠的既視感。

郭傑先生持倉行業分佈圖

蕭楠先生持倉行業分佈圖

張坤先生持倉行業分佈圖

目前組合處於行業集中度非常高+組合估值分位水平非常高的狀態

。

投資理念與投資框架

：在談到如何選擇公司的時候，郭傑先生強調高確定性，並且分享了高確定性的三種來源：低垂的果實、非線性和優秀奮鬥者。這個闡述還是非常精彩的。如果對於郭傑先生的投資理念想要了解更多，可以搜尋《對話易方達郭傑：高確定性是穿越複雜迷霧的燈塔》一文。

我們在投資特點的分析中，發現在2017年前後，郭傑先生的投資框架應該有過大的變化，我們也在這篇訪談中找到了答案。

一句話點評

：郭傑先生目前的投資框架、組合特徵和蕭楠、張坤兩位是非常相近的。拿了很多白酒，還有醫藥和家用電器，投資邏輯都已經很成熟了，除了目前組合比較貴了。

關於本基金值不值得買，有幾點看法，供大家參考：

對於新人和絕大多數投資者，本基金值得少買，但買入後需要能夠接受未來可能出現的高波動狀態，同時，買入後需要長期持有；

對於想要配置消費行業主題基金的投資者，本基金值得少買；

對於本來想買張坤和蕭楠，但覺得他們兩個管理規模太大的投資者，可以考慮本基金；

對於已經配置了張坤和蕭楠的投資者來說，本基金不值得買；

另外，百年不變的是，如果覺得配售麻煩，新基金趕不上行情的，老基金永遠是一個選擇；

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基金有風險，投資需謹慎。本文非基金推薦，文中的觀點、打分不作為買賣的依據，僅供參考。

不值得買

：佔對應資產類別的倉位佔比為0%，不建議超過5%。

值得少買

：佔對應資產類別的倉位佔比為5%-10%，不建議超過15%。

值得買

：佔對應資產類別的倉位佔比為10%-15%，不建議超過20%。

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