為什麼選擇LPG上市

期貨日報記者瞭解到，LPG市場規模大、標準化程度高、便於儲存和運輸，產品質量指標體系明確且易於鑑定；市場化程度高、價格波動大，有利於開展標準化的期貨合約交易。

市場規模大：我國LPG市場發展迅速，按2019年均價4000元/噸估算，市場規模在1800億元左右。隨著工業、民用需求日益增長，我國LPG消費量持續攀升，2019年表觀消費量4706萬噸，約佔世界總消費量的14%，近10年消費量年均增速8。2%。從產量看，2019年我國LPG產量僅次於美國和沙特位居世界第三，達到2779萬噸。2019年我國LPG進口2068萬噸，主要來自中東地區，進口依存度達到44%，已成為全球最大的LPG消費國和進口國。

自然屬性好、標準化程度高：LPG在專用的儲存裝置中，自然品質穩定，表徵其品質的關鍵指標不會隨著時間的推移而改變。LPG可在常壓低溫或常溫高壓下長期安全儲存和運輸。我國LPG無論何種來源，其主要成分均以三個碳原子（C3）和四個碳原子（C4）的烴類為主，透過色譜分析及其他檢驗裝置即可準確測定LPG中C3與C4的總比例及其他組分含量，易於鑑定。國家標準委於2011年頒佈了GB11174-2011LPG國家質量標準，基本可滿足現貨貿易對LPG品質的判定要求，並被廣泛接受和使用。

定價市場化：LPG屬於氣體能源類商品，沒有市場限制政策，是氣體能源中市場化程度最高的品種。2016年國家發改委取消LPG出廠價格與汽油的0。92：1的價格限制，定價基本實現市場化。

價格波動大：燃料用LPG市場競爭充分，市場價格影響因素眾多，上游原油價格、國際貿易、船期、庫容、季節、極端天氣、煉廠檢修等因素都會對國內價格產生影響，導致價格大幅波動。在國內價格上，2015年以來LPG價格波動幅度分別為56。8%、65。9%、86。8%、56。3%、66。7%。

可供交割量大：主流區域的市場地位顯著。華北、華東和華南地區是我國LPG的主要消費區域，華北、華南、華東地區LPG消費3016萬噸，佔全國的68。5%，是我國LPG貿易最活躍的地區。除外省LPG流入到華北、華南及華東地區外，三區域內的產量也達到了1544萬噸，淨進口1772萬噸，可供交割量充裕。

合約規則特點

以國標為基礎設計交割質量標準。以行業普遍使用的國標GB11174-2011為基礎，設定了基於國家標準的主要交割質量指標，包括物理指標（密度、蒸氣壓）、組分指標、殘留物指標（蒸發殘留物、油漬觀察）、腐蝕指標（銅片腐蝕、總硫含量、硫化氫）、遊離水等維度，以確保主要交割質量標準與現貨貿易主流一致。同時，將（體積比20%≤C3≤60%）混合氣定為標準品，將碳三含量（體積比0%＜C3＜20%）、（體積比C3≥95%，純丙烷）LPG作為替代品，並允許同時交割純丙烷和純丁烷、且純丙烷的重量比滿足［20%，50%］作為替代品，設貼水0元/噸，滿足企業交割需求。

以廣東為基準交割地。廣東地區的燃料用LPG年消費量達517萬噸，居全國首位，市場化和開放程度最高，眾多煉廠和貿易商參與、競爭充分，形成的價格最具代表性。因此，LPG期貨的基準交割地設為廣東，交割區域包括了華南、華東和華北。

大商所首個全廠庫交割品種。是氣體能源中市場化程度最高的，現貨具有無第三方倉儲企業存在、裝卸車需要專用裝置、交收地點有限制、無法完成計重以及行業不存在壟斷等特點，因此不適合倉庫交割和無倉單車船板交割，而適合採用全廠庫交割。

滾動交割中，增加買方選擇倉單的權利。LPG期貨適用期貨轉現貨、一次性交割和滾動交割方式。其中，為確保充分利用可供交割庫容，從交割月第一個交易日到合約最後交易日的前一交易日期間，客戶可申請滾動交割。滾動交割在“強行配對”的基礎上，增加買方選擇廠庫倉單的權利。在交割申請日，買方可以根據賣方申請，填寫第一意向和第二意向廠庫，再由交易所按照“意向優先，平均持倉時間長優先”的原則進行配對，以此緩解異地接貨給買方客戶造成的各種不便。

危化品交割提供資質證明。LPG與甲醇、苯乙烯同屬於危險化學品，現貨生產、貿易、運輸、儲存等環節都必須符合《危險化學品安全管理條例》要求，具備相應資質。大商所沿用已上市的苯乙烯對危化品資質的管理辦法，規定一次性交割和滾動交割在交收日，期轉現和標準倉單轉讓在申請時必須提供相關資質證明，使期貨交割符合國家相關規定、規避法律風險。

梯度限倉設計，防範市場風險。對非期貨公司會員和客戶，自合約上市至交割月份前1個月第14個交易日期間，若合約的單邊持倉量小於或等於8萬手，則持倉限額為8千手；若該合約的單邊持倉量大於8萬手，則持倉限額為單邊持倉量的10%。考慮到LPG價格影響因素多、波動幅度大，為嚴防逼倉風險，採用從嚴限倉的原則，大商所設定交割月份前1個月第14個交易日後至交割月前，持倉限額為1000手；進入交割月後，持倉限額500手。

液化石油氣的基本概況

（一）液化石油氣的基本屬性

1。液化石油氣的組分

液化石油氣（英文Liquefied Petroleum Gas， 縮寫為LPG）主要來源於油氣田的伴生氣體及煉油的副產品（尾氣）。其中油田伴生LPG主要是由丙烷（C3H8）、丁烷（C4H10）組成。而煉廠生產的LPG組分相對複雜，除包含丙烷、丁烷外，還含有丙烯、丁烯（正-異-反-順等異構體）等多種組分，是一種混合物。

2。LPG的物理性質

液化石油氣以液態形式儲存，以氣態形式使用。一方面，LPG使用過程需經過減壓或升溫後才能實現氣化，體積會膨脹250倍，氣化後的LPG可直接用於燃燒、汽車燃料和其他用途。另一方面，在低溫或壓力條件下，液化石油氣可轉化為液態，方便儲存和運輸。其中，以純丙烷、純丁烷兩種形態存在的液化石油氣，可透過低溫液化方式利用低溫庫或冷凍船進行儲存和運輸。此外，對於組分比較複雜的液化石油氣，由於沒有固定的沸點，只能透過常溫加壓形式液化，其儲存和運輸需要透過壓力容器進行。受到壓力材料耐壓性的物理限制，壓力罐容普遍偏小。

3。LPG的危險性

液化石油氣屬於危化品2類：易燃氣體。液化石油氣易燃易爆，在一定範圍內，空氣中液化石油氣的濃度達到1。5-9。5%時，遇到明火極易發生爆燃、爆炸；液化石油氣有輕微麻醉性，過量吸入，會使人缺氧、窒息至死亡；液化石油氣完全燃燒時，需要消耗的空氣量約是該氣體的25倍，因此應保持廚房、浴室、燃氣具周圍的通風狀態良好；液化石油氣不完全燃燒後產生的廢氣中含有一氧化碳，人吸入後極易中毒致死亡。

4。LPG較其他能源的優點

（1）汙染少。LPG是由C3、C4組成的碳氫化合物，可以全部燃燒，無粉塵。在現代化城市中作為燃料使用，可以大大減少過去以煤、柴為燃料造成的汙染。

（2）發熱量高。同樣重量的LPG發熱量相當於煤的2倍，液態條件下，液態發熱量為11000 kcal/kg；氣態條件下LPG的發熱量為25200 kcal /m3（天然氣為8500 kcal/m3、人工煤氣為3500 kcal/m3）。

（3）易於運輸。LPG在常溫常壓下是氣體，在一定的壓力或冷凍到一定溫度可以液化為液體，可用火車或汽車槽車、槽船進行水陸運輸。

（4）壓力穩定。LPG管道使用者灶前壓力不變，使用者使用方便。

（5）儲存裝置簡單，供應方式靈活。與城市煤氣的生產輸配和管道天然氣的輸送相比，LPG的儲存設施比較簡單。氣站用LPG儲罐儲存，分銷到單個使用者時可以充裝到鋼瓶中運輸和儲存，不受管網輸配的侷限。LPG也可以透過配氣站和管網，實施管道供氣。由於LPG具有上述的優點，被廣泛用作民用、工業和商業燃料。在地震等導致管道癱瘓情況下，LPG是重要的災備氣源。

（6）重要的化工原料。液化石油氣的組分除可用於燃燒外，也可以按照不同工藝將其不同組分作為化工原料使用，實現LPG資源的進一步利用。如以丙烷為原料，可透過丙烷脫氫裝置生產丙烯；以煉廠LPG中的正丁烯和異丁烷為原料，可生產異辛烷和甲基叔丁基醚等汽油新增劑。

（二）液化石油氣的生產工藝

全球液化氣供應中，10%為油田伴生氣，52%來源於非伴生性氣田，38%來源於石油煉製。中國液化石油氣供應主要分為進口氣和國產氣兩部分。進口氣透過沿海的LPG進口碼頭購入，其中大部分以純丙烷、純丁烷形式透過冷凍船進口並在冷凍罐儲存，混合後作為燃料銷售。國產氣是煉油過程的副產品，由於組分複雜，需要壓力容器儲存。此外，部分LPG深加工後的尾氣也作為LPG供應來源。國產LPG組分相對複雜且差異較大。

1。從油、氣田開採中生產

在油田開採時把攜帶在原油中的烴類氣體，或在氣田開採時把攜帶在天然氣中的其他烴類，經初步分離及處理後，再集中送到氣體分離工廠進行加工，最後分別獲得丙烷和丁烷。在一定的壓力下或冷凍到一定的溫度對丙烷、丁烷分別進行液化，分裝在不同的儲罐中。生產商可以分別出售丙烷、丁烷，也可以按照使用者的要求，把丙烷、丁烷按照一定的比例調配成符合質量標準的LPG再出售。

2。從煉油廠中生產

LPG是石油煉製過程中的副產品。通常原油在常減壓蒸餾、熱裂化、催化裂化、催化重整、加氫裂化及延遲焦化等工藝裝置加工處理過程中都會產生烴類氣體，這些氣體經吸收穩定工序後，在一定的壓力下分離出幹氣與富氣。幹氣的主要成分為甲烷和非烴類氣體，還有少量乙烷和乙烯等。通常將這類氣體直接送到氣櫃集中，然後分送到煉油廠的加熱爐中作燃料；富氣的主要組份為丙烷、丙烯、丁烷、丁烯類，還有少量戊烷、戊烯類及非烴類化合物，這類氣體在一定壓力下成為主要由丙烷、丙烯、丁烷、丁烯組成的LPG。我國煉油廠生產的LPG主要從催化裂化裝置中獲得。

3。從煉廠乙烯裝置中生產

在輕油或輕烴進行裂解生產乙烯的過程中，也會產生LPG組份；這類LPG質量較差，一般含碳四組分高。如果煉油廠與乙烯廠是同屬一個單位，通常可把這兩種來源不同的LPG進行適當的調配，以便獲取符合國家標準的LPG。

4。LPG深加工尾氣

目前針對LPG中的碳四組分，經過深加工裝置後，部分未被利用的組分也構成LPG重要來源。目前碳四深加工主要有烷基化裝置、異構化裝置、芳構化裝置、甲乙酮裝置、醋酸仲丁酯裝置等主要的大規模量產工藝路線。其中烷基化裝置利用碳四組分中的正丁烯和異丁烷，約有20%LPG尾氣副產；異構化裝置主要利用正丁烯組分，約20%的LPG尾氣副產；芳構化利用正丁烯組分，約60%的LPG尾氣副產。

（三）液化石油氣的用途

液化石油氣主要作為燃料和化工原料。在燃料方面，由於其熱值高、無煙塵、無炭渣，操作使用方便，已廣泛地進入人們的生產生活領域，如民用燃料、工商業燃料、汽車燃料等方面；在化工原料方面，液化石油氣經過分離得到乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等，可直接用來生產合成塑膠、合成橡膠、合成纖維及生產醫藥、炸藥、染料等產品。此外，不同的液化石油氣組分可進一步作為化工原料生產丙烯、異辛烷、甲基叔丁基醚（MTBE）、甲乙酮等，是理想的汽油新增劑。