供需向好疊加估值優勢機構佈局原料藥板塊

過去一個多月，在醫藥行業的反彈行情中，原料藥板塊表現搶眼。從機構佈局情況來看，三季度多位知名基金經理已悄悄加倉。接下來，該板塊會如何演繹？在業內人士看來，原料藥板塊未來增長空間依然廣闊，行業供需格局也在持續最佳化，當前估值較具吸引力。

11月18日，多隻原料藥概念股走強，其中奧翔藥業股價上漲5。76%，美諾華漲幅也接近4%。拉長期限來看，自10月股價低點以來，奧翔藥業股價反彈幅度超過20%，美諾華股價反彈幅度也在30%以上。

從機構佈局情況來看，三季度多位基金經理已提前埋伏。以萬民遠管理的融通健康產業混合為例，其三季度除了加倉普洛藥業1187。61萬股，還成為司太立新進前十大流通股股東。

除了加倉普洛藥業，三季度，匯添富醫療積極成長一年持有期混合、阿布達比投資局等機構還攜手加倉仙琚製藥；南方醫藥創新股票則加倉山河藥輔。此外，博時醫療保健行業混合、景順長城專精特新量化優選股票、信澳健康中國混合、仁橋澤源股票私募證券投資基金等也成為山河藥輔新進前十大流通股股東。

萬民遠表示，過去制約原料藥生產的主要因素有兩個：一是需求端，過去兩年因為外部環境而受損；二是成本端，目前正處於高位。站在當前時點往後看，上述兩個制約因素都有望改善。在萬民遠看來，原料藥行業本身偏週期屬性，在當前市場環境下，部分原料藥企業迎來比較好的佈局時點。

機構繼續看好原料藥板塊後市表現。永贏醫藥健康混合基金經理陸海燕表示，原料藥分為大宗原料和特色原料，大宗原料包括維生素A、維生素D等，而特色原料更多的是化學制劑、生物製劑等，目前更關注特色原料藥的投資機會。

“長期需求增長疊加供給最佳化，原料藥行業龍頭企業擁有長期成長性。”陸海燕分析稱，從行業需求端來看：首先，國內需求增量。2018年集採政策實施後，原料企業在整個製劑產業鏈中的優勢凸顯，相比其他企業，其成本控制能力、工藝製作能力等更強。如果特色原料藥企業向下遊製劑拓展，增量規模較為可觀。其次，全球需求增長。這幾年很多新藥上市速度減緩、研發難度增加，但2026年有大量的全球性重磅藥品陸續到期，倒推到特色原料藥，同樣會帶來增量。

與此同時，從行業的供給端來看，陸海燕表示，原料藥行業供給在不斷最佳化。2016年出臺了仿製藥的一致性評價政策，要求下游製劑必須跟特色原料藥繫結，同時進行供給側結構性改革、環保升級等，有助於龍頭企業擴大市場份額。

民生證券表示，長期來看，原料藥產業是中國醫藥新制造的核心方向之一，具有自身升級與承接全球產業鏈轉移的雙重成長性，向更高階的創新藥 CDMO（定製研發生產）迭代發展的邏輯清晰，護城河不斷加深，今年原料藥行業將迎來快速發展，建議關注相關標的。