長期資金來源充足性趨勢

長期資金來源充足性趨勢

【長期資金來源，是指企業購建長期性資產等生產經營所需產能及生產條件的資金來源，充足性是指這部分資金來源有沒有保障，夠不夠？】

一、 什麼是企業的長期資金來源以及充足性？

對於一家企業來說，報表中通常分為兩種型別的資產，即流動資產及非流動資產。由於這兩種資產變現的方式及時間不同，其中，非流動資產通常是以折舊、攤銷等方式變現的，因此，不同於流動資產，變現所需要的時間更長，超過一年以上。

針對這種情況，購建或形成這種長期資產所需要的資金來源，往往也需要更為長期穩定的資金來源作為保障，才能在長期資產的變現期內，不至於產生資金不足的風險，從而導致企業的財務狀況變壞，因此，通常是以股東的權益（包括股東投資及投資形成的未分配收益）及長期負債作為資金來源的保障。

我們把這種企業購建及形成的長期性資產的價值及為長期性資產提供的資金來源比較，可以分析企業長期資金來源充足性的保障程度高低。

具體概念參見：“長期性資產”、“長期資金來源”

二、 用什麼方式來分析企業的長期資金來源是否充足？

我們以長期性資產與長期資金來源的對比，可以顯示出企業的長期資金來源充足與否。

當長期性資產超出長期資金來源時，表明企業的長期資金來源不足；超出程度越大，表明企業的長期資金來源越不足；

當長期性資產低於長期資金來源時，表明企業的長期資金來源充足；越低，則表示長期資金來源越充足。

長期性資產所佔用的資金，當長期資金來源不足時，必然會挪用有息流動負債或流動性負債所提供的資金，企業就容易陷入短債長投的不利局面，而這種不足程度越大，越容易使企業陷於債務借新還舊的不良運營狀態中，可進一步加大企業債務違約的風險。同時，這些企業往往不時存在發股融資的需要，以解決這種不良的財務狀況，從而攤薄股東的收益，常常帶來股票的下跌。

反之，長期資金來源充足的企業，多餘的資金可以成為企業的貨幣資金或流動性資產，多數企業會處於一個良性的運營態勢中，還不乏有高比例分紅的機會。

三、 長期資金來源充足性趨勢分析的幾個案例

案例一：小天鵝（000418。sz）

資料來源：財譯

儘管小天鵝很快就會被美的集團透過私有化而收入囊中，但數年來，小天鵝的長期資金來源異常充足，成為美的集團下面為數不多的“現金牛”之一。

我們從上圖可以看到，小天鵝公司的長期性資產一直遠低於長期資金來源，顯示出小天鵝有非常良好的長期資金來源保障，並且，形成了小天鵝大量的貨幣資金儲備。根據最新的定期報告，小天鵝手頭約有160億元的貨幣資金及結構性存款。

這也是美的集團急於將小天鵝私有化的重要原因之一。

案例二：利源精製（002501。sz，*st利源）

利源精製，一家鋁型材加工企業。

原本，利源精製是一家非常不錯的高階鋁型材加工企業，公司能為高鐵提供火車頭的製造，但公司董事長王民為首的管理層，不顧公司的實力現狀，想成為動車車廂的製造企業，結果，投了上百億仍不能正常生產，結果導致債臺高築，令公司陷入了債務違約的漩渦中。

從下圖，利源精製近三年來的長期資金充足趨勢，可以看出，在三年中的任意一個時點中，利源精製都沒有擺脫長期資金來源不足的局面。最終的結果，公司出現了債務違約，大量債務不能償還，從而在2018年年報中出現大幅撥備，形成了鉅額虧損，上市股票簡稱也從利源精製，被處於風險警示，改為“*ST利源”。

資料來源：財譯