費城半導體指數創新高意義何在

□本報記者陳曉剛

近期美股市場走勢強勁。作為傳統意義上的“進攻性”品種，晶片股得到了眾多投資者的熱烈追捧。由30餘隻晶片股構成的費城半導體指數自去年年底觸底以來一直呈現強勢上行態勢。截至4月11日，該指數今年以來已上漲至1476。07點，漲幅為27。78%。

值得一提的是，4月3日，費城半導體指數一舉衝破2018年3月12日創出的歷史高點1445。901點，走出突破態勢。本週，該指數仍在新歷史高位附近波動。

自去年下半年以來，預測半導體行業風險上升的觀點絡繹不絕。專家普遍認為，自2016年底以來，受益於智慧手機的需求強勁以及企業向雲業務轉型，全球半導體行業欣欣向榮。不過，隨著供應過剩、技術瓶頸以及貿易摩擦出現不確定性，這個行業的“超級週期”或即將結束。費城半導體指數去年年底一度下行至1070點附近，半年時間回落超25%。

但不到半年時間，費城半導體指數從低谷崛起再創新高，意義何在？儘管行業基本面支援因素不多、銷售資料持續下滑、相關公司業績也比較不佳，但有一些跡象表明，全球半導體行業景氣週期預計在2019年下半年回暖，屆時行業有望呈現前低後高執行態勢。

首先，一些行業巨頭已著手用“真金白銀”實施大型併購。分析機構認為，過去幾年，併購浪潮重塑了全球半導體行業。透過併購，巨頭公司可以在較短時間內獲得急需的技術，實現發展甚至是多贏的局面。今年半導體行業的主線依舊為併購邏輯，並可作為行業冷暖變化的風向標觀察。

其次是多家行業巨頭如博通、臺積電、三星電子近期釋出的財報以及業績展望均預計，公司業務將在第二季度觸底，下半年業績將恢復增長。

第三，韓國、美國近日率先“搶跑”5G商用市場。結合5G在2019年、2020年全球市場商用的建設進展以及2019年下半年有望進入補庫存階段，2019年下半年來自5G的下游需求有望回暖。

最後，科學技術的不斷進步推動智慧工廠、無人駕駛汽車、智慧城市、數字健康、邊緣計算、資訊保安、可穿戴式智慧裝置等多個新興產業“日新月異”的飛速發展，這些產業對於半導體的需求前景不可估量。

分析人士表示，美股機構投資者近期調倉換股跡象明顯，晶片股漲勢尤為強勁，半導體行業近年來對“新經濟”波動十分敏感，反映市場對宏觀經濟前景，特別是科技推動“新經濟”趨向樂觀。

在中國A股市場，半導體企業股價前期也普遍回暖。有券商研究報告分析稱，上漲邏輯按照時間維度來看，之前行情是科創板帶來的估值重構行情，屬於行業的Beta；未來半導體行業週期見底反彈，帶來業績提升還將引發新的上攻行情，屬於行業的Alpha。

漲漲跌跌的股價，永遠反映的是對於未來的預期。