三隻ETF期權今日上市，成績單來了！

9月19日，備受關注的三隻ETF期權新品種齊齊上市。

截至當日收盤，三隻ETF期權標的期權成交量超過60萬手；期權持倉量接近25萬手。現貨標的方面，三隻產品日成交額達到23億元。

多位業內人士對此表示，ETF期權上市標的的擴容，不僅能夠為市場提供更多風險管理工具、擴充現有的市值風格衍生品市場，還有利於提升標的ETF的活躍程度，發揮穩定市場的作用，對多層次資本市場的高質量發展有積極作用。

上市首日成績單來了

ETF期權新品種交投活躍

9月19日，三隻ETF期權新品種齊齊上市。截至當日收盤，南方中證500ETF、嘉實中證500ETF、易方達創業板ETF三隻產品，期權成交量合計61萬手，期權持倉量接近25萬手。現貨標的方面，三隻產品日成交總額達到23。39億元。

具體來看，易方達創業板ETF期權持倉量最多，達到10。33萬手，南方中證500ETF持倉也近10萬手，同類佔比約66%；期權成交量看，南方中證500ETF居前，滬市中證500ETF期權成交量近27萬手，同類佔比約73%。

資料顯示，自9月2日證監會宣佈啟動ETF期權上市工作後，上述多隻場內ETF交投活躍。以創業板ETF為例，9月2日前一週內期權標的創業板ETF日均成交額為7。1億，9月3日至9月16日之間日均成交額上漲到8。6億，期權上市首日創業板ETF成交額達9。15億元。

易方達基金對此表示，從上證50ETF期權和滬深300ETF期權發展經驗看，期權推出後標的ETF流動性和規模均有明顯提升，同時提高了二級市場定價效率，有效降低了大規模資金進出標的ETF的衝擊成本。隨著ETF期權市場的進一步發展和完善，其將更好地發揮風險管理功能和價格發現功能，有利於吸引長期資金入市和資本市場的資源有效配置。

有利於提升產品規模和市場活躍度

多位業內人士表示，從以往上證50ETF期權和滬深300ETF期權經驗看，新的期權品種上市後，會帶來交易策略的豐富，有利於提升相關ETF產品的規模和市場活躍度，同時，還可以整體降低相關指數的波動水平。

從資料看，多隻ETF產品納入ETF期權品種後，產品規模實現了增長。比如上證50ETF從274億元增至590億元；滬深300ETF從370億元增至478億元。

2019年12月23日深交所首次推出滬深300ETF期權，嘉實滬深300ETF被選為深交所首隻期權ETF標的，上市以來，產品活躍度也在不斷提升。

Wind資料顯示，截至今年8月31日，嘉實滬深300ETF管理規模超過180億元，是目前深市規模最大的寬基ETF產品。該基金累計成交額達8245。22億元，日均成交額超過3。3億元，ETF及聯接基金持有人合計已達130萬。

從目前月份的日均成交額與期權上市日所在月份的日均成交額對比，雖然當前市場相對低迷，投資者交投活躍度下降，但相比上市日相對較熱市場的成交額體量，目前上述產品的交易保持了相對穩定。

易方達基金認為，創業板ETF期權的上市，不僅能夠為市場提供面向創新成長類股票的風險管理工具、擴充現有的市值風格衍生品市場，而且還可以和ETF現貨聯動、豐富投資策略，這都將有利於提升標的ETF市場的活躍程度。

創業板ETF基金經理成曦也表示，創業板ETF期權能夠與創業板ETF等場內基金產品相結合，形成多樣化的組合套利策略，豐富交易機制。

提供更多風險管理工具

發揮穩定市場的功能

除了規模和流動性的提升外，在易方達基金看來，ETF期權還可以更好地幫助投資者預測風險、管理風險。例如，機構投資者可以使用ETF期權管理自身創業板持倉的風險，做市商可以靈活運用期權對沖掉創業板ETF敞口的風險。

“因此，預計創業板ETF期權上市交易之後，將吸引更多的風險管理者、流動性提供商，以及套利交易者、方向交易者等市場參與主體，圍繞創業板構建豐富多元的產品與策略體系，從而改善投資者結構、增強市場穩定性。”易方達基金相關人士稱。

信達金工釋出的研報也稱，ETF期權發展迅速，投資者交易偏好有所不同：2021年，上交所ETF期權日均成交面值1894。32億元。個人投資者偏好買入開倉，主要以增強收益和方向性交易為主；機構投資者偏好賣出開倉，主要以增強收益和套利交易為主。

另外，易方達基金還表示，ETF期權與底層ETF二級市場具有密不可分的聯絡，多元化投資者透過期權管理投資組合風險的行為，有助於促進合理定價、抑制股價異常波動，一定程度上降低市場整體波動水平。

易方達基金認為，此前滬深300ETF期權和上證50ETF期權上市後，都能觀察到期權所對應的ETF波動率降低的現象。一個重要的原因可能是，透過期權與現貨的價格聯動關係，可以促使現貨市場對資訊的價格反映及時調整至合理水平，有助於降低現貨市場的不合理波動。

而從海外成熟市場經驗來看，以期權為代表的金融衍生品均是對沖現貨價格波動風險常用的金融工具。以美國市場的羅素2000指數期權為例，在對應的指數期權推出後1年，波動率和振幅都有所降低。在學界，對英國、西班牙、日本、印度以及我國香港等市場的研究都表明期權具有改善現貨市場質量、緩解現貨波動的效果。