貝殼投研：火星人整合灶和浙江美大你選誰？

原標題：貝殼投研：火星人整合灶和浙江美大你選誰？

之前在一篇文章中與大家討論過“稀缺性”這個概念。無論是在產品市場還是資本市場，人們都喜歡稀缺性。舉個例子，中順潔柔常年在國內頭部紙企中位列第四，但由於它是A股唯一的紙巾股，所以一直被看做大白馬，這就是一種稀缺性。

曾經的浙江美大也是，作為整合灶第一股一直享受著稀缺性帶來的紅利，股價走勢穩健。但是現在，這種稀缺性被打破了，去年年底到今年年初，多家整合灶企業如帥豐電器、億田智慧等扎堆上市。其中表現最好的是火星人，上市沒兩天市值就超過200億，將美大遠遠甩在身後。

目前如果按市值排名，火星人已經超越整合灶創始人浙江美大成為了行業新龍頭。那麼這個火星人到底是什麼來頭？和浙江美大相比你更看好誰？

一、火星人的優勢在線上

火星人成立於2010年，和美大同為浙江的企業。公司的主營業務就是整合灶，營業收入佔比達到87。9%。產品銷售遍及全國，其中以華東、華中地區為主，兩區域收入佔總收入的40。6%、20。7%。

相對於浙江美大，火星人最大的優勢在線上。2020年中火星人拿下了線上整合灶市場20%的份額位列第一，而美大隻有7%排在第三。

近年來火星人的線上銷售業務也是發展迅速，2017年-2020年上半年，公司線上銷售收入總收入佔比從25。6%提升至42。9%。

今年雙十一之後火星人又發捷報，11天全網銷售額達到2。63億元，在天貓、京東、蘇寧等電商平臺均拿下整合灶品類銷售NO。1，連續6年穩坐冠軍寶座。

整合灶的線上線下市場規模較為接近，線上市場近年來發展迅速。火星人能牢牢抓住電商這個優質渠道，在線上能以最低的成本實現自家產品的跨區域銷售，打響知名度，為線下門店擴張鋪好路。

二、美大也不是好惹的

當然，浙江美大作為整合灶這類產品的發明方也不是這麼容易就會被後來者擊敗的。其實一開始，當我看到火星人的市值已經接近美大的兩倍時，感覺美大要涼了，但是透過多方面對比我發現，薑還是老的辣。

從公司業績、財務、產品品牌、產能產量等方面看，美大的優勢很明顯。

1。美大業績更穩健

首先，我們先來對比一下兩家公司的業績表現。2014-2020年浙江美大的淨利潤增長得很穩健，每年的增速保持在20%-30%左右。而火星人近幾年的利潤增速從322%到-43。4%不等。

相對於火箭式的高增長，我還是喜歡更穩健的。

2。美大財務更健康

從資產負債表上來看，火星人的貨幣資金總資產佔比達到30。5%，賬上還有5。6%的短期借款，雖然還算比較有錢但還是比不上美大。美大貨幣資金佔比接近40%，賬上沒有任何長短期借款，而且存貨只佔了總資產的3。2%，遠低於火星人。

賬上錢多貨少無借款，美大在財務上更勝一籌。

3。美大品牌優勢明顯

浙江美大對整合灶的貢獻絕對是功不可沒，2003年公司推出了世界上第一臺整合灶產品，雖然不是什麼高精尖科技，但也從此開創了一個行業。所以美大具有絕對的先發優勢和品牌積澱。

而火星人更像是被用廣告砸進大眾視野裡的，這句廣告你估計聽過：

“火星人整合灶，炒一百個辣椒都不怕！”

最好的品牌就是不用打廣告的品牌。對比銷售費用率我們也可以看到，美大花在打廣告上的錢明顯低於火星人，銷售人數量也更少。

4。美大產能優勢明顯

根據火星人招股說明書中的同行業對比資料，浙江美大整合灶採用“以銷定產”的生產模式，產能達到55萬臺，產量達到37。84萬臺，遠高於同行業平均水平。而火星人產能只有16。5萬臺，產量19。37萬臺，目前產能利用率達到117。4%，屬於超負荷生產。

所以產能目前是限制火星人發展的一大因素，美大在產能產量上取得了壓倒性優勢。

三、整合灶是真趨勢還是真雞肋？

火星人和浙江美大無論你支援哪一方，它們的競爭都是發生在整合灶這個小賽道內，我們不能忘了跳出來看一看。

記得小時候大家用的還都是那種看起來很笨重的大方罩子式的傳統油煙機，當然這種款式現在也依然流行。像什麼歐式油煙機、側吸式油煙機、整合灶等都是近十年來流行起來的新品種。

整合灶這個東西雖然看起來很新潮，但目前的大多數產品仍然存在很多問題。比如整合灶很難與廚房的櫥櫃風格協調搭調、下排氣帶來的油汙難以清洗、搭配的烤箱、洗碗機等功能使用率較低、大多數產品只是油煙機、灶臺的簡單疊加，並沒有產生規模效應等等。

所以整合灶相對於傳統油煙機並沒有很強的優勢，而且從行業角度看，我國農村地區很多都沒有油煙機需求，城鎮化進度又較為緩慢；同時整合灶還與房地產的週期相關，產品更新產生的需求較小。

綜合來看，整合灶賽道仍需要時間去慢慢發展。目前行業規模不到200億，入局競爭者越來越多，最終誰能坐穩龍頭誰也說不準。

（本文為愛股票社群貝殼投研發表，內容為作者個人觀點，不代表愛股票平臺，特此宣告。）