宏發股份：繼電器全球龍頭，發展狀態一個字——穩

今天我們盤下武漢市市值最大的企業——宏發股份。繼電器全球市場份額連續多年穩居第一，目前全球份額17%，妥妥的

繼電器全球龍頭

。高壓直流繼電器為新能源車核心零部件，2021年市場規模為107億，宏發股份全球市佔率14%。這樣一家龍頭，2021年的經營狀況也是十分穩健的。

圖表：宏發股份資金訊號圖

資料截至：2022年8月12日，來源：市值羅盤APP

接下來我們對宏發股份2021年報進行關鍵財務特徵分析。

1、利潤結構健康

利潤的數值很重要，利潤的結構同樣重要。透過對利潤的結構進行分析，可以對公司利潤的穩定性與可持續性有初步的判斷，並找到對利潤影響較大的活動進行重點分析。

利潤結構重點觀察兩個問題，支撐公司營業利潤的活動主要是什麼，經營活動、投資活動、政府補助還是其他；公司是否存在大額的損失，大額的損失發生在什麼方面。

宏發股份2021年營業利潤16。26億元，

經營活動產生的核心利潤占主導地位。

發生減值，減值水平對營業利潤影響較小。此外，2021年發生營業外收入192。73萬元，較去年有所增加。發生營業外支出800。01萬元，較去年有所增加。

2、成長性較高，增長質量較高

成長性代表著企業的發展前景，是投資中需要關注的重要內容，透過投資具有高成長性的企業，獲得高額的投資回報。

成長性主要關注兩部分內容：成長性水平，即業績增速的數值表現；成長性質量，透過對增長的動力進行分析，對其未來成長的穩定性與可持續性進行評價。

宏發股份經營業務表現出較高的成長性，且增長質量較高。產品結構上表現出對“繼電器產品”的依賴。

2021年營業總收入100。23億元，其中營業收入100。23億元，較2020年增加22。04億元，銷售收入快速增長；2021年毛利潤34。66億元，較2020年增加5。77億元，毛利潤增長；2021年核心利潤14。41億元，較2020年增加2。83億元，核心利潤快速增長。

完全依靠銷售規模的擴大，

產品盈利實現增長，與此同時費用增長可控，最終實現經營活動的盈利增長。

3、產品競爭力以及經營活動盈利能力均比較穩定

盈利能力反映公司獲得利潤的能力，盈利能力越高，單位收入轉化為利潤的效率越高，其水平的高低與公司的產品競爭力和管理效率等有關。

盈利能力的分析首先關注盈利能力的水平和變動情況，針對盈利能力發生較大變動的公司，則需進一步分析盈利能力變動的原因，找到導致盈利能力變動的主要專案，進行重點分析。

宏發股份2021年毛利率35%，毛利率水平較高。與2020年相比，產品競爭力基本穩定。核心利潤率14%，核心利潤率水平較高。與2020年相比，經營活動盈利能力基本穩定。

4、股東回報水平提高

在眾多的財務指標中，巴菲特最推崇的便是ROE，反映單位股東投入的回報情況，作為一個全能型財務指標，反映公司盈利能力、營運能力和償債能力的綜合表現。

針對ROE的分析重點關注兩個問題，一是ROE的水平及變動情況，二是ROE的變動原因，後續可重點關注出現問題的某項能力。

2021年宏發股份淨資產收益率18。00%，相較於2020年股東回報水平提高；歸母淨資產收益率17。60%。相較於2020年對母公司股東回報水平提高。

2021年宏發股份總資產報酬率11。85%，資產質量較高。相較於2020年資產質量基本穩定；總資產週轉率0。82。相較於2020年資產週轉效率提高。

5、資產配置聚焦業務

資產負債表的左邊表示錢的去向。透過對資產結構進行分析，瞭解公司的錢都用到了什麼地方；透過對各項資產質量進行分析，瞭解公司各項資產產生價值的能力。

2021年12月31日資產總額137億元，其中

集團賬上貨幣資金17億元

，從合併報表的資產結構來看，

資產配置聚焦業務，具有較強的戰略發展意義。

與2020年12月31日相比，公司資產增加28。23億元，資產規模快速增長。主要是由於經營資產的增長。

2021年經營資產報酬率13。56%。較2020年，經營資產報酬率基本穩定。經營資產週轉率0。94次，較2020年有所惡化。

6、

集團的資本引入均衡利用利潤積累、經營負債

資產負債表的右邊表示錢的來源，透過對資本結構進行分析，瞭解是誰以什麼樣的形式為公司提供資源，並據此推測公司未來擴張的潛在動力。

從合併報表的負債及所有者權益結構來看，集團的資本引入均衡利用利潤積累、經營負債。其中，資產的增長來源於多種資金來源的聯合推動。

7、資金鍊安全

公司可以虧損，卻不可資金鍊斷裂，現金流的健康情況日益受到投資者的關注。

針對現金流量表現的分析重點集中在：現金流結構、經營活動造血能力、投資活動規模與去向、籌資活動來源與未來擴張潛力。

宏發股份2021年經營活動現金淨流入9。12億元，投資活動淨流出7。78億元，籌資活動淨流入6。39億元，本年度共實現7。55億元的現金淨流入。

2021年經營活動現金淨流入9。12億元，2020年現金淨流入7。20億元，

經營活動現金淨流入增加。

2021年核心利潤14。41億元，核心利潤變現率54。14%，

變現能力基本穩

定。其中對下游客戶的議價能力提高、對供應商議價能力變弱。

經營活動具有一定的造血能力，經營和投資活動無現金缺口。

投資流出現金9億，幾乎全部用於了產能等建設；籌資流入現金24億元，幾乎全部為債權流入。金融負債率接近13%，貸款年化成本3。9%，與公司資產造血能力相比，利息水平較可控。

圖：宏發股份估值曲線，來源：市值羅盤APP

以近三年市盈率為評價指標看，

宏發股份估值曲線處在偏低區間。

未來走勢如何，除了對基本面的分析與資金面的觀察外，還受市場情緒等多種因素左右。