女人的錢最好賺！愛美客引進韓國肉毒素產品，又一黃金賽道開啟

在醫美領域，愛美客（300896。SZ）是一家羨煞旁人的公司。

2021年，公司營業收入14。48億元，同比增長104。13%，近五年複合增長率59。7%；淨利潤為9。58億元，同比增長117。81%，近五年複合增長率84。8%。今年一季度，公司營業收入和淨利潤分別增長66。07%和64。03%。

不僅如此，與2017年相比，公司毛利率由86。15%提高至93。7%，淨利率由34。49%提高至66。12%。

當然，財務資料代表的是過去，唯有業務面向未來。

5月23日，愛美客釋出公告稱，公司已與韓國HuonsBP（HuonsGlobal的子公司）於5月20日簽訂經銷合作框架協議，約定愛美客以研發註冊方式引進HuonsBP肉毒素產品，並在約定經銷區域（指中國，包括澳門和香港）內作為後者指定的唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。

除此之外，雙方還特別約定，愛美客須獲取協議項下產品的進口和銷售許可證，產品的進口和經銷須以愛美客在經營區域內取得產品註冊證為前提。需要特別說明的是，愛美客曾於2018年與Huons（HuonsGlobal的另一家子公司）簽訂經銷協議，約定愛美客以研發註冊方式引進HUONS的A型肉毒毒素100U產品，此次與HuonsBP新簽署經銷協議包含上述A型肉毒毒素100U產品。

簡單的說，

此次簽署的經銷合作框架協議涉及的產品線更多、更加豐富。

HuonsGlobal是一家怎樣的企業？

據介紹，HuonsGlobal是韓國知名製藥及醫療器械企業，2006年在韓國上市，HuonsBP是HuonsGlobal全資子公司。公開資料顯示，HuonsBP為韓國肉毒市場第四大參與者，2019年其肉毒素產品在韓國本地市場份額達5%。

與此同時，愛美客也是HuonsBP的參股公司。2021年7月，愛美客使用超募資金約8。86億元對HuonsBP進行增資並收購部分股權，合計持股比例25。4%。需要特別強調，雙方的合作始於2018年，而增資則發生在2021年，從這個角度說，應該發生在肉毒素產品在國內的研發和註冊已經取得重大進展的情況下。

重點說說肉毒素產品及其市場空間。

截至目前，國內已經批准上市了四個品牌的肉毒素，分別是美國艾爾建的保妥適Botox、蘭州生物的衡力、法國Ipsen的吉適Dysport和韓國Hugel的樂提葆Letybo。愛美客合作的韓國HuonsBP產品目前已經進入三期臨床試驗，預計2024年左右上市。

根據弗若斯特沙利文報告，按銷售額（出廠價）計，2016-2020年，我國肉毒素產品市場規模由15億元增至39億元，年複合增長率為26。9%。根據同一資料來源，預計到2025年和2030年，將分別達到114億元和296億元，2025年至2030年的年複合增長率21。1%。

最後，簡單概括肉毒素的投資邏輯。

第一，在國內市場，最受消費者歡迎的非手術類醫美專案中，肉毒素排名僅次於玻尿酸。在歐美市場，跟玻尿酸相比，肉毒素的市場規模更大；第二，肉毒素主要用於去皺紋瘦臉，對於愛美女性來說，這一消費非常“剛性”；第三，肉毒素平均3-4個月需要重新進行注射，消費粘性強，具備不斷消費的特點；第四，由於屬於可選消費範疇，且消費者對價格不敏感，有利於產品不斷漲價。

一言蔽之，低市場滲透率疊加巨大的市場空間，造就了市場對愛美客的無限期待。