CPA財管之資本成本

債務資本成本的估計

估計步驟如下：

股權資本成本和加權平均資本成本由於相對較簡單，此處不作介紹。

【例題

·計算題】（2010年）B公司是一家制造企業，2009年度財務報表有關資料如下：

B公司沒有優先股，目前發行在外的普通股為1000萬股。假設B公司的資產全部為經營資產，流動負債全部是經營負債，長期負債全部是金融負債。公司目前已達到穩定增長狀態，未來年度將維持2009年的經營效率和財務政策不變（包括不增發新股和回購股票），可以按照目前的利率水平在需要的時候取得借款，不變的銷售淨利率可以涵蓋不斷增加的負債利息。2009年的期末長期負債代表全年平均負債，2009年的利息支出全部是長期負債支付的利息。公司適用的所得稅稅率為25%。

要求：

（

1）計算B公司2010年的預期銷售增長率。

（

2）計算B公司未來的預期股利增長率。

（

3）假設B公司2010年年初的股價是9。45元，計算B公司的股權資本成本和加權平均資本成本。

『正確答案』

（

1）2010年的預期銷售增長率＝2009年可持續增長率

可持續增長率＝

（500/2025*30%）/（1-500/2025*30%）=8%

（

2）股利增長率＝8%

（

3）股權資本成本＝（350/1000*（1+8%））/9。45+8%=12%

債務成本＝

135/1350×（1－25%）＝7。5%

所有者權益＝

2025（萬元）

長期負債（金融負債）＝

1350（萬元）

所有者權益與長期負債之和＝

2025＋1350＝3375（萬元）

加權平均資本成本＝

12%×（2025/3375）＋7。5%×（1350/3375）＝10。2%

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