投資風險：如何規避基金投資的四類陷阱｜財智乾貨

簡單來說，基金就是把大家的小錢彙集成大錢，交給專業的機構和團隊來管理投資，所以在美國，基金又被成為共同基金。

規避基金投資的陷阱

基金投資者將資金交給管理人集合管理，本質上是一種委託–代理關係，存在資訊不對稱和道德風險，如果不保持警惕，可能會陷入基金投資的陷阱，造成不合理的損失。

尤其是我國基金行業目前正處於大發展階段，市場魚龍混雜，投資難度越來越大。以公募基金為例，截至2021年1月底，公募基金總規模首次超越20萬億元，達到20。59億元，再創歷史新高。

我國境內共有基金公司132家，產品種類越發多樣，從股票到股指，從價值到成長，從境內到境外，這也對投資者提出了更高要求。

投資者首先要注意的問題就是規避基金投資中的陷阱，主要包括以下四類陷阱。

第一類陷阱

過於迷信明星基金經理

在選擇基金的四個標準中，其中一條是根據基金經理選擇，基金經理作為基金的主要管理人，與基金業績息息相關，是選擇基金的一個重要參考指標。

很多基金公司為了迎合投資者的這一偏好，將基金經理包裝成明星大肆宣傳炒作，尤其是在即將發行新產品的時候。不可否認，基金經理很重要，但是好的基金經理並不靠名氣來認證，千萬不要認為明星基金經理不會犯錯。

投資是由多種因素共同作用決定的，基金經理在某一個階段成為明星只能說明他迎合了這個階段的市場風格。前幾年以創業板為代表的小票很火爆，很多喜歡或擅長小票投資的基金經理成了明星，但當市場風格切換到價值股的時候，這些明星的神話就一個個破滅了。

比如投資風格激進的某基金經理前些年重倉創業板，2013年其管理的混合基金收益率超過80%，一戰成名，成為金融圈“超級新星”，但他在2017年依舊將超過90%的資金重倉配置創業板上，其中包括樂視網、爾康製藥等地雷，導致其管理的三隻基金大幅下跌，甚至進入混合型基金跌幅榜前10，有一隻基金全年下跌28%，成為跌幅最大的基金，盲目追隨的投資者損失慘重。

這說明，基金經理是一個重要的選擇指標，但不能盲目追捧明星基金經理。

第二類陷阱

過度迷信基金的短期歷史業績

和基金

經理一樣，歷史業績也是投資者選擇基金產品時重要的關注指標。但是，歷史業績好的基金未來業績不一定好，短期業績如果太好未來甚至面臨更大的壓力。公募基金似乎一直有一個“冠軍魔咒”，前一年收益排名第一的基金，在下一個年度往往表現平平，甚至倒數。

資料顯示，2012年至2016年，排名前20的基金在第二年無一例外地跌出前20，90%左右進入排名後1/2。另外，2015年業績排名在公募前10%的股票型基金有43只，這些基金中在2016年仍處於前10%的只有2只，排名前25%的也僅有5只，排名前50%的僅有8只。

造成這種現象的原因有很多：一方面，前一年重倉股上漲太多，導致很多股票持倉已經處於高位，繼續上漲的難度加大；另一方面，市場風格往往是一年一變，前一年適合這個基金經理的風格，後一年大機率不適合。

所以投資者關注歷史業績的時候更多要關注長期的歷史業績，這更能代表一個基金的投資能力。同時，也要注意基金經理更換的影響，如果更換了，歷史業績就不再有意義。

第三類陷阱

基金名稱名不副實

許多投資者在選擇基金產品時都是根據基金名稱直接判斷，但現在很多基金產品名稱和實際持倉嚴重不符，俗話叫“掛羊頭賣狗肉”，專業一點叫“基金風格漂移”。

比如某基金對外說做網際網路投資，結果在2018年創業板低迷的大背景下卻表現出色，仔細觀察，可以發現其前十大重倉股裡有4只是白酒股，貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液和山西汾酒合計佔比接近30%，和網際網路沒什麼關係。

還有某基金對外說做“一帶一路”投資，裡面配置的大都是大盤藍籌股；還有基金標明做中國製造主題投資，裡面配置的有將近50%的房地產，有些基金甚至標明投資港股，實際上配置的卻是A股。

究其原因，主要是基金經理看重基金的短期業績，為了短期資料表現扎堆重倉高回報股票。基金經理在崗週期越短，這種現象就越容易出現。表面上看這是好事，如網際網路基金搭白酒的順風車，但事實上並非如此。

一方面，這會使基金產品同質化，對注重價值投資和風格穩定的投資者來說是“巨坑”；另一方面，基金經理有自己專注和擅長的領域，跟風抓主題完全是跟風投機，意外收益的背後更多的是賠錢。從歷史來看，頻繁“漂移”只會拉低一個基金經理的平均收益。

究其原因，主要是基金經理看重基金的短期業績，為了短期資料表現扎堆重倉高回報股票。基金經理在崗週期越短，這種現象就越容易出現。表面上看這是好事，如網際網路基金搭白酒的順風車，但事實上並非如此。

一方面，這會使基金產品同質化，對注重價值投資和風格穩定的投資者來說是“巨坑”；另一方面，基金經理有自己專注和擅長的領域，跟風抓主題完全是跟風投機，意外收益的背後更多的是賠錢。從歷史來看，頻繁“漂移”只會拉低一個基金經理的平均收益。

第四類陷阱

“老鼠倉”

“老鼠倉”是一種內線操作手法，既違背職業道德，又違犯法律規定，是一種犯罪行為。大概的方式是基金經理首先買入某隻股票，然後利用投資者的錢大量買入該股票，等股票漲到很高價格時，賣出自己買入的股票獲利，而使投資者的資金套牢，透過損害投資者利益為自身牟利，因此被證監會明令禁止。

2007年上海某基金經理老鼠倉案被查，成為證監會對基金“老鼠倉”開出的第一張罰單。同年，證監會開始對“老鼠倉”進行制度規範，要求基金公司員工申報個人及親屬的身份資訊；2009年，某基金經理涉嫌利用未公開資訊交易，被判有期徒刑一年，成為首例“老鼠倉”入刑案。

這十多年，雖然監管趨嚴，但基金“老鼠倉”還是年年都有，而且不僅金額在加大，作案手段也在翻新。

據統計，近十年有42人、23家基金涉案“老鼠倉”，獲利總金額達到3。2億，其中13人獲利超過千萬，14人超過百萬。涉案金額最高、處罰最嚴重的是某基金原交易室副總監，他動用1，700萬資金交易100多隻股票，累計交易金額高達10億，非法獲利4，200萬。最終他被判處有期徒刑7年，並處罰金9，000萬。

普通投資者很難識別“老鼠倉”，主要還得靠監管層嚴格執法，事前做好風險控制，充分隔離，事後做好風險處置，絕不姑息。對投資者來說，“老鼠倉”雖然難以識別，但一般具有急漲急跌的特徵，投資者對這類基金和股票一定要保持警惕。

作者：管清友 選自：精準投資

宣告：本文由“管理會計知識匯”編輯整理。