未來法定貨幣的基礎仍然是黃金而不會是加密貨幣

需要解釋為什麼失敗的法定貨幣的後續貨幣基礎仍然是黃金，而不是加密貨幣。只要法定貨幣存在，加密貨幣就只能作為價值儲存。

文章描述了一個用貨幣黃金和適當構成的黃金替代品進行交易的世界如何運作。它解釋了在1800年前的羅馬自然法中被裁定為欺詐的無支援銀行信貸擴張如何以及為什麼可以並且應該在後貨幣世界中被消除，從而結束破壞性的信貸週期。

由國家管理的黃金支援貨幣組成的黃金兌換標準，在執行得當的情況下效果極好，而通貨膨脹主義的妖歌才是當前危機的根源。如果處理得當，從一文不值的法定貨幣回到金本位的過渡，經濟初步恢復到完全正常運轉不需要超過一年左右的時間。

不應低估未來政府拒絕通貨膨脹主義而支援自由市場和健全貨幣的壓力。這不是火箭科學。我們所需要的，是那些為其利益著想的政治家，他們要看到光明，並有決心帶同選民一起前進。這就需要他們把對自己行為的責任交還給個人，使政府的責任和開支能夠進行必要的削減。

除了絕對的基本要素外，那個法定貨幣的福利國家和所有保護它的政府行動將不得不結束。

促進這些變革的政客確實存在，儘管他們的聲音沒有被聽到。但是，一旦法定貨幣崩潰，我們有充分的理由相信，他們將從他們當選要實現的誤導性共識中重新崛起。這樣做顯然符合他們的利益，而貨幣崩潰導致的內亂是可以避免的。

概論

雖然越來越多的人都認為，貨幣的時代終於要結束了，但由於對貨幣所需的品質缺乏瞭解，關於貨幣繼任者的爭論是錯誤的。這種越來越多的共識還是少數人的觀點，由加密貨幣特別是比特幣引發的，愛好者們聲稱比特幣是未來的貨幣。

要想長久、穩定、實用，貨幣的選擇應該由使用者來決定。但各國政府將國家貨幣強加給民眾已經有一個多世紀了，其中有一半的時間他們假裝自己的貨幣是黃金替代品。直到尼克松總統透過中止佈雷頓森林協議結束了這一虛構，無支援的美元完全取代了名義上以黃金為支援的美元，成為國際標準。

比特幣的炒家們現在喜歡宣稱人們會選擇比特幣來取代貨幣，而忽略了一個完全不靈活的結算媒介不可能充當貨幣。

最近幾個月，比特幣和其他分散式賬本加密貨幣在發展中的法幣數量高通脹時，充當了財富的有效儲存——甚至是增強劑。假設各國政府不採取行動壓制這個本國貨幣的新興對手，比特幣的價格可能會繼續上漲。但不要搞錯了，看漲的論點無非是一個有限制、有上限的比特幣發行量與一個不斷增加的法幣發行量之間的比較。只要法幣存在，發行率的差異也會存在。

但是，財富的儲存與交易媒介是不一樣的。比特幣作為財富儲存的成功，阻礙了它作為貨幣的流通。在一個法幣的世界裡，如果按照數學的推算，明天用法幣衡量的價值會更大，誰會有正常的頭腦想用比特幣來獲取商品和服務呢？而在法幣消亡之後，反對比特幣作為世界交易媒介流通的論點將直接適用於其對商品和服務的交換價值。任何經濟增長的傾向都會因為價格的快速下跌而受到阻礙。此外，它作為信用媒介的流通，對創業創新至關重要，將被證明是不可能的。

這些都是加密貨幣的實際原因，這些貨幣的支援只是其嚴格有限的發行量，不能作為貨幣。對此，我們必須再加上一個障礙。中央銀行不擁有比特幣，但他們擁有黃金。他們最後的手段是用黃金儲備代替他們的貨幣，而不是比特幣標準。只有這樣，他們的政府才能在後非貨幣世界中支付他們的基本賬單。

在菲特消亡之後，很難證明加密貨幣存在的合理性，除非，完全可以兌換成金幣的央行數字貨幣形式。從貨幣角度來說，這與將現有的法幣兌換成黃金替代品沒有什麼區別。但這種形式的貨幣分配就會變得完全不同，商業銀行不再是中央銀行和公眾之間的中介。

商業銀行角色的必要變化將在本文後面論述。同時，有一點我們可以肯定，那就是國家會盡其所能保留對貨幣的控制權。它不知道別的，政治家和經濟學家都認為政府對貨幣的控制是理所當然的，在拋棄古典經濟理論後，經過幾十年的所謂進步。

在否定了分散式賬本加密貨幣，特別是比特幣成為法幣的替代品之後，我們知道黃金必須迴歸成為未來貨幣的核心。即使國家主義對法幣崩潰的直接反應是為了保留對價格的控制權而對社會固有的自由進行最後的鉗制，這些限制也會失敗。但法幣的崩潰對幾乎所有人來說都將是如此的創傷，以至於試圖迴歸到無支援的法幣顯然不是一個選擇，可以排除。當出現從法幣到黃金支援貨幣的過渡時，比特幣作為價值儲存的假象就會停止。

對於大家來說，將回到課堂上學習貨幣的基本知識。

貨幣的基本功能

貨幣的基本功能是促進商品和服務的交換，其作用始終是暫時的。交易雙方都必須相信，與他們進行交易的每一個人都會隨時接受貨幣，這意味著所有這些交易方都必須相信，他們的延伸交易方也會接受貨幣。這一直是黃金的優勢。對於貨幣來說，這是一個相當大的劣勢，它的接受程度受到國界的限制。

我們交換商品和服務，是因為從別人那裡買到我們自己不容易提供的東西是無比有效的。這是分工背後的基本原理，它超越了國界，國際貿易也是基於此。我們專門從事自己的生產，最大限度地提高產出的質量和數量，然後把它賣掉換錢，這樣我們就可以購買那些我們自己不能提供的其他東西。這意味著我們必須保持一筆浮動的資金，或者至少保留一個可以在短時間內獲得資金的設施，以滿足我們的日常需要和願望。誰來設定這個數額呢？好吧，我們每個人都是作為交易個體來做的。

當我們暫時有了多餘的錢，比如賣掉某項資產，我們就會把錢再投資或花掉。我們可能會購買另一項資產，或者將其借給別人（通常是透過中介）以獲取利息。但在其他條件不變的情況下，我們總是會將餘額迴歸到一個習慣的貨幣流動性水平，這是由我們之前的習慣所告知的。

物價的一般水平是由它所衡量的貨幣購買力所決定的。最重要的兩個變數是流通中貨幣數量的變化，以及人們相對於商品持有貨幣的偏好的變化。在這兩個變數中，相對偏好的變化會對價格產生更大的直接影響。如果人們作為一個整體決定減少對貨幣的偏好，那麼用貨幣衡量的一般價格水平就會上升。事實上，傳統上被描述為價格災難性上漲的惡性通貨膨脹，是貨幣普遍外逃的明顯症狀。換句話說，當人們的偏好演變為根本不持有任何貨幣，並儘快擺脫貨幣時，就會發生惡性通貨膨脹。

或者，如果對持有貨幣的偏好增加，價格就會下降。這種對貨幣的額外偏好可以透過兩種方式表現出來。它可以作為實物現金持有，但正如我們在上面看到的那樣，人們傾向於保留一定的消費流動性，部署任何多餘的資金。更常見的情況是，在這種情況下，人們會增加儲蓄。儲蓄的增加導致生產方式的轉變，以補償消費品價格的下降，而這是對貨幣偏好增加的結果。用於投資的資本供應量增加，往往會降低利率，並改變商人對其生產的計算。較低的利率會增加他對貨幣資本的配置，投資於機器和其他節約成本的因素，而犧牲其他形式的資本配置，如勞動成本。

這些都是一個社會中貨幣部署的考慮，無論是貨幣還是黃金。它是經濟行為者最好地利用現有的各種形式的資本的方式。在被證明是最穩定進步的制度的自由市場中，生產不需要在已經流通的貨幣基礎上增加貨幣的刺激。這是凱恩斯主義的神話。

但貨幣的基本功能是在一切交易中充當客觀價值，為此，無論是日常交易還是資本市場，都必須廣泛地提供貨幣。而現在正是由於失去了客觀價值的確定性，才導致了貨幣的終結。

將黃金作為貨幣進行交易

作為一種流通媒介，黃金及其適當確立和可交換的替代品已證明是經濟進步的最有效潤滑劑。我們應該花點時間來了解為什麼會這樣，為什麼黃金作為貨幣的流通是19世紀生活水平迅速而空前提高的核心。

一個社群、城鎮、城市甚至一個國家的人們都會設定自己的貨幣需求和貿易水平。我們假設在這樣做的過程中，一般的價格水平與鄰近居民的價格水平有所不同。那麼，套利的條件就具備了，當價格較高的社群的經濟行為者利用黃金支付時，黃金就會流向價格較低的社群。價格差將趨向於接近反映交易和運輸成本的水平，因此兩個社群的黃金購買力趨於一致。古典經濟學中的這種認識是購買力平價理論的基礎。

此外，黃金的儲蓄會在兩個中心之間尋找較高的投資收益。成本較低的中心很可能對資本流動提供更大的吸引力，但這一點不太確定。然而，在一個有效利用貨幣資本的經濟體中，作為儲蓄持有的黃金數量總是大大低於用於消費的數量。套利既透過貨物貿易進行，也透過利用利率和機會差的資本配置進行，從而實現價格和利率的趨同。而在兩個以黃金為貨幣的共同體之間適用的，在它們之間也都適用，所以在所有不受約束的、能使分工利益最大化的自由市場經濟中，黃金作為貨幣的利益都被所有人所享受。

因此，我們不難看出，在一個交通和通訊有效的商業世界裡，無論當地人對持有貨幣相對於商品的偏好如何，多中心套利往往會產生一個共同的價格水平和共同的利率水平。這些調整因素不僅有利於社群之間的貿易，而且有利於國家之間的貿易。而在其他條件不變的情況下，以黃金定價和結算的貿易遠比涉及個別法幣時更有效率，因為有了黃金作為共同貨幣，國界不再是支付的障礙，貿易是真正的全球貿易。

鑑於黃金作為貨幣的普遍性，相對於商品而言，持有黃金的普遍偏好的區域性變化所產生的影響可被視為最小。另外一個不相關的因素是地上黃金存量因礦場供應而膨脹，但這一因素大致被人口增長所抵消。而黃金的使用中有相當一部分是非貨幣性的，主要是用於珠寶，如果市場有需求，珠寶就會成為貨幣性黃金的靈活來源。

技術創新和生產方式的改進以及競爭，從長遠來看，都會降低以黃金計量的商品和服務的總體價格水平。所以，雖然從貨幣方面看，一般價格水平變化不大，但從商品方面看，價格會長期大幅下降。這樣做的效果是提高儲蓄的購買力，從而實現穩定的低利率，提高除閒散人員以外的所有人的生活水平。

總之，當黃金是所有交易結算的基礎時，經濟就會變得自我調節和自我修正。成功的經濟活動會得到利潤和積累財富的機會。在每一個方面，政府的干預和監管都會導致相反的結果。

銀行信貸的作用

在我們穩健的貨幣理想中，熊彼特的創造性破壞過程確保了所有資本資源趨於有效配置。失敗的專案被放棄，資本被重新分配給那些承諾有更好回報的專案。而這些回報只有企業家才能實現，他們意識到要想實現向消費者的銷售盈利，就必須視顧客為王。這似乎是烏托邦，但這並不是幻想，它與當前的法幣荒誕症形成了鮮明的對比。

一個常見的經濟混亂來源來自於銀行信貸的擴張，這總是導致商業週期的不穩定。除了央行的法幣，商業銀行憑空創造信用貨幣的能力在一個健全的貨幣環境中也沒有任何作用。在羅馬法或 “自然 ”法下，以銀行名義吸收存款和放貸的做法混淆了兩種不同的功能。羅馬法學家烏爾比安（公元130-233年）評論說：“貸款是一回事，存款又是另一回事”，他將不支付利息的財產和支付利息的財產進行了區分。今天，這種區分已經發生了變化。現在，這種區分是在根據特許合同進行的保管與所有其他銀行存款之間作出的，包括不支付利息的現金餘額。

這種偏離自然法的做法進一步轉變成銀行在沒有有息存款支援的情況下創造貸款。相反，銀行依靠提取貸款來創造這些存款，包括額外的現金餘額，而Ulpian認為這些現金餘額是以欺詐方式使用的。這種資金使用方式被寫入了1844年的英國《銀行憲章法》，今天的全球銀行業務實踐正是基於此。

正是這種形式的無擔保貨幣的變化，是商業週期的背後。當商業狀況似乎在改善時，銀行家自然希望增加貸款業務。他們不是透過部署自己的資本，而是透過部署其儲戶和潛在儲戶的資本，透過銀行間貨幣市場解決任何錯配問題。因此，“部分準備金 ”一詞是指資產負債表中的負債與銀行自有資本的比率。

額外的銀行信貸在時間上會導致物價總水平的上升和利率的提高。較高的利率削弱了企業的計算能力，從而導致銀行家對其貸款的安全性的擔憂。他們就會抽走企業賴以迴圈的現金流的迴圈資本，導致企業不景氣。

這種對銀行信貸流向和退潮的描述刻意簡單化，但對熊彼特的創造性破壞概念過程的干擾就很明顯了，信貸緊縮將有生命力的企業和殭屍一起幹掉。央行就試圖支援經濟，以抵消銀行信貸被抽走的壓抑作用，叫停了創造性破壞的過程。他們所做的只是鼓勵在隨後的信貸週期中創造更多的銀行信貸，讓殭屍繼續生存，並隨著債務數量的增加，導致一系列越來越不穩定的信貸收縮。

作為迴歸穩健貨幣的重要一環，必須阻止一波又一波沒有支援的銀行信貸。這似乎已經成為央行的長期目標，他們提出的數字貨幣將完全繞過商業銀行。但這一概念的失敗之處在於，CBDCs被政策制定者視為更多貨幣擴張的有效和有針對性的手段。與其走這種通貨膨脹的路線，不如用烏爾比安的話來指導我們，將存款功能從貸款中分離出來，將銀行變成純粹的託管人或貸款的安排者——兩者決不能混為一談。

另一種可能更實際的選擇是鼓勵銀行按照這些思路進行改革，取消對銀行公司負債的限制。銀行家們在經濟好的時候會沉迷於資產負債表，如果知道這樣做他們個人有可能會失去一切，那麼這種傾向就會有所緩和。有了無限的負債，經常使用的有限責任公司的庇護就被取消了。而且可以預期許多銀行會演變成合夥企業，以早期投資銀行的方式安排貸款和借出合夥資本，但不吸收存款。

按黃金定價

為了理解在黃金是貨幣的市場中價格是如何確定的，我們必須假設有嚴格的規則，以便流通的貨幣是黃金而不是偽裝成黃金的貨幣。其中首先是中央銀行只能發行完全支援的黃金替代品，而鑄幣廠則提供金銀幣。每多發行一個單位的貨幣，就必須收購黃金來覆蓋。其次，如上所述，給予銀行以信貸形式憑空創造貨幣的許可必須取消：正是這種便利導致了繁榮與蕭條的迴圈，凱恩斯錯誤地將其歸結為企業而非波動的信貸。

黃金儲備與流通貨幣之間關係的出發點不一定是總量，關鍵是進一步發行貨幣必須有額外的黃金儲備做充分的支援，同時持有足夠的黃金作為基礎，讓市場相信貨幣單位與黃金重量的比例能夠輕易維持。原本是貨幣的東西變成了黃金的替代品，而為了完成交易，它必須由公眾選擇兌換成金幣。

當黃金是貨幣時，如果消除了無支援的銀行信貸，就不可能出現持續的貿易不平衡。這是因為，除了專門為促進支付結算環節而進行的自消貿易融資外，其他信貸都不能用於跨境採購。包括石油和其他商品在內的進口，必須由出口在總量基礎上支付，除非如上所述，中心之間存在調整價格水平的套利行為。國家之間的貿易不平衡不能持續，因為淨進口國的黃金儲備會流失，降低國內價格。政府支出的資金來源僅限於稅收和真正的儲蓄，否則到時候市場會迫使其貨幣對黃金貶值。政府赤字的通脹融資將不再是一種選擇。

如果沒有商業銀行在受管制和不受管制的金融市場上的主導地位（商業銀行透過擴大銀行信貸為其交易頭寸提供資金），黃金支援的貨幣意味著商品投機變得僅限於商品生產者和投機者之間的配對結算。因此，農產品在期貨市場上的套期保值仍能發揮作用，但透過擴大其紙面表現形式來吸收投機者需求，對其他商品價格的壓制將停止。

因此，以黃金定價的商品將更加穩定，因為由信貸流動引發的不穩定趨勢消失了。相反，是真正需求的變化模式及其對供應的影響決定了原材料和經濟執行所需的各種能源的價格。

政府的財政

當改革後的政府理解並接受健全貨幣的原則時，他們就別無選擇，只能拋棄通貨膨脹主義和貨幣怪人的政策。將會更好地理解生產性的私營部門活動和政府幹預的扭曲效應之間的區別，因為政府幹預的本質不是滿足消費者的需求和願望，而是滿足特殊利益集團的需求和願望。我們必須希望那些在當選前就瞭解健全的貨幣和自由市場的人記住它們，儘管後來在任時否認它們。

從我們目前的立場來看，我們觀察到迴歸自由市場和健全貨幣是未來的前景。今天，我們只有侵入性的國家主義干預及其宣傳，很難想象一個國家的動機與日益壓制個人自由的方向相反。國家將不得不拋棄廣泛的福利主義，除了在嚴格有限的範圍內，這對所有在福利主義下成長起來的人來說是不可想象的。但是，我們談論的是一個未來，在這個未來裡，為福利主義提供資金的主要手段——對生產成果徵收的削弱性稅收和破壞性的通貨膨脹主義——已被證明是災難性的，必須放棄。

一個新的金融環境將存在，並由此帶來一切後果和利益。任何重新回到相信神話中的金錢樹的老路的行為都將受到懲罰。在過去，相對於以前的經濟狀況，迴歸穩健的貨幣總是會帶來繁榮。

一旦貨幣狀況穩定下來，他們將是少數人，威脅著再次增長。要想無視這些警笛聲，併為健全的貨幣提出令人信服的理由，需要領導力。許多國家無疑會在這一探索中失敗；但那些將自由還給人民並監督健全貨幣的國家的成功，很可能會對其他地方造成限制。

歷史學家們已經得出結論，貨幣和經濟的失敗會導致革命和戰爭。這是一個錯誤。更正確的說，是後來的善後處理不當導致了內亂。讀了哈耶克的《農奴之路》，這一點就很清楚了。正是由於危機後政府的失敗，才導致了人們對強勢領導的呼喊，很可能以獨裁結束。但哈耶克的分析所依據的納粹黨的崛起與世界性貨幣體系崩潰的主要區別在於，大家都在同一條船上。在崩潰期間和崩潰之後，沒有穩定的外幣作為經濟活動的依託，這就造成了一種分化，一方面是大企業和外國人，另一方面是完全靠崩潰的貨幣生活的國內公民。這種分化將很難存在——億萬富翁和投機者將與其他人一起被拉平。

全世界的政治階層將被迫很快地重新學習其技藝。政治家們的優勢在於，他們將從一張白紙開始，並有機會帶著他們的選民。這將使他們能夠直面當今的經濟和貨幣謬誤，尤其是相信神奇的搖錢樹的存在。拿掉了這一點，大家就會明白，必須從根本上削減福利義務，使之達到可承受的水平，把對自己行為後果的責任還給個人。國家行政機構的規模也必須透過無情地審查哪些政府職能是必要的，哪些是不必要的來削減。任人唯親的資本主義結束了，迎合工會的行為也結束了。一個國家如果將其對經濟的財政負擔降低到20%或更低，在健全的貨幣下，新的和現有的消費者自由需求的產品供應商將推動經濟迅速復甦。

貨幣崛起（英）弗格森著9787508615073

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